<□r□>
快速□sù )发展阶□（□01□ 年□(🕠)□）□😴)□□术□□hù )迭代、产品□(□)级(🤥)收获(🚽)市场(chǎng )认(rèn )可□ 公(g□ng )司(□)□sī(🔝) □在通信和□车两大□dà(📯) )连□器主(🥄)要应(🎁)用领域实(🥧)现技术突破(□ò□)□在通信(😻□领(□ǐng□)□域公司成(chén□ )□开发板对板(bǎn )高(😄)速(□)连接器□板对□(😷)射频连接(jiē )器，在 领(🎭)域(💚)公司(sī )□(💡□功开发高□(yā )连接器、换电连接器□🚻)。
<□>公(👿□司技□□发、制□□🎋□能力□产品质量(⛄)、服务能力突出□客户资源(🍚)卓□。
技术□发(👓)：□(□ōng□)司注(🔡)重(c□□ng □研发(🌌)，□□(🛫)核(👽)心产品在主要性能指(□)标方面(😛)□够□gòu □达□到(□□(□□o )并(🕴)部分超越□际知名□商。1）在新能□n□n□ )源汽车领□，公□的(😋)(d□ )高(□)压□✔)大电□流□l□ú□🕉) )连□(jiē )器(qì □、□电连接器技(🦊)术实力突出(💌)□在高压领域公(gō□g )司已形成第四代 产品(🌗)，在换□□域公司是(🏕)的独家供应商，寿(shòu )命高□浮动□偿能□🎧)力(lì ) 大；在通信(😙)□域□公司板对板□(shè )频(🍿)(pín )连(□ián )接(jiē )器(qì )、板对(□)板高□(sù )连接器(qì )技术实(shí□) 力突(tū□)出，□板对板□频(💷)连接□🕚)□□域公□□□ī )目(mù□)前□形成(📽)第三代产品，在浮 动容□功□(néng □□传输性能、(□)产(c□ǎn )品成本等□💝)□(🙆□面均具有一定(dìng )的优势(shì □，在 通(⏯)讯的(🦉)市占(□□□(😱)n )率(lǜ )超(□) □□%。2020 年公(💨)(g□(🌽)ng□)司□sī )基(jī(💳) □于(🌉)五(wǔ(🤬) )大核心技术形成的产品营□ 占比为 8□%。2）2020 年公司□(yán )发费用(yòng□)为 □ 千□元、研(yán )发□率为(wéi )□5%，□研(yán )发人员□y□□(🏼)n )达□dá )□146 人□发(📼)明专利达 14 项，□观设(🚽□计及□jí )□(shí )用□(x□n □型(xíng )专(🗞)利(l□ )达 130 □。 制(zh□ )造能(👂)(néng )力：全流(□iú )程(🚹)□造(🏳)能(💡□(néng )力+柔性自□(dò(👙□ng )化□配提高(🕋)工(🃏□艺效率。1）公□(➖) 具备连接(j□ē )器产(💪)品□pǐ□💝)□ )的全流□(🌱)制造(🚓)能□，从模具设计(jì □与制造(zào )□到金(jīn □属原□🐊)材(cái )□料的冲压、压铸、精(j□n□ □密机□(xiè□)□(👗)工以及塑胶材料□注塑，到(□)(dào )连□🚛)接□(💏)部件、 组件至模块等(dě□g )□(😊)□(tǒn□ )产(🥚)品的自(🦈)动化(h□à(🌮□ □组(💄)装。2）由于公□产(💾)品偏定制化、(🏈)料(li□o ) 号(hào )较多(😮)，对□(r□u )性化制造(⏹)□□yào )求较高□公(🐔)司自主开发□□□)计的□🎛□□□□óu )性自□🌷)动□(🐚)装 配□□幅□高组装工(㊗)艺(yì )效(xiào □率。□□p><□> 优(yōu )质客(🈳)户(hù )：20□0 年公司直接(□iē□😡) )销(xiāo□)售前五(wǔ(🎙) )大(😇□客(kè )户(🏪)占□达(🔨) □4%。公□在 汽(😩)□领域客户涵盖 T□客户、等□车(c□ē(🌸) □新势力□➗)，□□汽、等国(guó )□□车□，福特、□产(□hǎn )等海外车(🕴)□以及□银□yí(🎷)n )隆新能源等动□(lì )电池(🎎)厂 商(sh□ng )，考□🚯□虑(□□□□间接销售(➖)(sh□□ □□202□ 年蔚来、(🌨)T □司(📙)、分别(🍄)为(wéi )公司□□🥉)□收(📂)入 0.53、0.51□(😟)0□25□亿(🦏)元，合(□é□□计(jì(□) )占公司新能(□)源□□(🚅□(chē )业务□□🤾) 43%。公(🐙)司(🦅)在通□🦇)信 领域□□ù□)主□□(🏨)户为、□、(🔉)□(sān )星(□)等(🔆□通信设备龙头，考虑(□□(lǜ ) □□销售□202□ 年□nián □中兴(🔋)通讯为公□贡献□xiàn □收(shōu□□入 □ □元□👞)□□公□□🦍)通(🤤)(tōng )□业务的□🐾)(de ) 75%。 营□yíng )收稳健增长(🌭)。20□2□年□🎩)(nián □以(□ǐ(□) )来，公司营收、(🐼)归母(□□ )□利持续增长，□020 年(🐴□公 司营(🖐)□□□)、归(□)□净(jìng )利为□□.1 亿(□□、□.74 亿元，同□😔)增 □0%□75□，主要系□xì□🌀□ )通□与 新能源汽车下游需求旺盛□费用(🤫)率大(dà□)幅下降□□□2021□年□□1 公(🐄)司实(shí )现营 收 3.4□□□、(🎠)同(🚮□□ □5%，归母净(💾)(□ìn□ )利□ 0.3□ 亿元、同减 16%□净(jìng )□率大幅(🏗)□□降主□💧)要□🐘)系上(💟)(shàng□□半(bà□ )年利润率(🖕)较高的通信类(lèi )产(chǎn )□销(xi□o )□降(jiàng )低以及原□(cá(🔡)□ □料□(chéng □本上涨(□hǎn□ □所 致。展(🍓)望(🎪) □2，得□(yì □于销量持□高增□通信产□需□回暖□预计公 司营(yíng□)收(🎰)、归□(mǔ□)净(jìn□ )利将(📹)实现高增□□/p□<□><□r/□ □□退坡(□)导(🥂□致(zhì□)公司(s□ )□(máo )利率持续下降，期间费□改善助力□(🔀)司(sī ) 2020 年净(jìng )利率提□。1）□司(sī )毛利率□ 2015 年达到顶峰□□年(🎾□下(□ià )降，20□0 年 毛利率(lǜ )为□27.7%。□(qí )中(zhō□g )业(➰)务(wù )毛(m□o□□利率持□(xù□)走□□🗯)，主□□ 2018 年(🚥)、 201□ 年新能源车政策补贴退坡、□业竞争(📯)加剧所致□通(♉)信□xìn )业(yè )务毛利率波动 □(xìng□)较大，2019 年□利率(🌱□提升 10pct□主要系公(gōng□)□□先(□iā(💮)n )向市场推广□量产 5G 板(🕊)对板射频连(liá□😄)n )接器，202□ 年毛利率下(🚊)降主要系 5□ □品逐步□熟(🎭)。2） 2020 年公司(□)净(😠)利率达 12.1%，□近□□(🏙)新(🎯□高□主要系期间费率□著改善 （(📃)销(🍸)售(shòu□□□率(🌩□同□□🧕) 1.4pc□，□理费□□(🥎)减□🍲□ □.2pct□(✋□。 <□r□><□p>□p>3□上市(🕯)□□c□éng )功□👸)募□，扩充(🐈□汽车&通信连(🕥)接器(qì(🌙) )产能 二、车(😸)载连□(□iē(🥞) )器高(gāo )□增□z□ng□)长□通信连接(😊)器□(🏰)持(🙅)稳□ □年来全球连接器市(🐄)场(🤴)呈(😠)现稳步增长(💾)□势□🔍)，中国为□大□dà )市场。1）根据 B□shop & Ass□ciate□，全球连□器□□🐟)场规(🤳)模□□2010 年□□4□9.39 亿(yì )美□měi )元增长至 2020 年的 627.27□亿(yì )□□mě□🐈)i )元，期间 CAGR 为 2.7%。由(🐭)于(□ú□)需求(🏉)□弹□订(📤□ 单数□🖍)激增，预计 2021 □□(🕧)球连接(□)器(😽)销售(shò□□□额将达到 771.7 亿(yì(🐕) )美元(yuán )，同□□□长 23.□%□随着下游(yó□ )终端□duān )□场的规模增长与技术迭□更新，将推动未(wèi □来(l□□ )连□接□市场规模持续扩□□)大，预(🤰)(yù )计 2023 年(⚽)全球(□)连接器(qì )市场规□将超过 900□亿 美□🕴)元。2□□019 年□国连(□□án )□器(qì □市场规模(🥟)□(📚□ 227 亿美元，占据全□□)球连(💈)□□市(👬)(shì ) 场(👽)(□hǎng ) 30%份□。伴随我国新能源(y□á□□)n□)汽□□chē □与 5G 基(jī )站产业蓬勃发□🌬)展，我国(🐶)连(☔)接器(qì □ 市场将保持优于全球□增□。 全球连(🥏)接器(□□ )□(💁)业集(💅)中度高(□āo )□相(💳)对稳定(dìng )，以(yǐ )□美(👤)企业为主(zhǔ□)。1）根据(jù )□□i□h□p & □ssociates□□计(🤔)，201□ 年(🈷)□球连接器 CR10 超□□) 60%，且近年(🥟)来竞争格 局(🎡)□(x□àng□)对□(wěn □定。排(🍇)名(mín□ □前(qián ) 10 的(🏁)(de )连(lián )□□□司(s□□🍗) )分□(👣)为泰科、□莫仕、安□□ （□💠)）、鸿□hóng □海精密、、矢(s□ǐ )崎□(□)JA□、J□T、(🎴)罗森伯(□ó )格，以(□ǐ□💥) )欧□、 日(r□□)本(🗂□厂□🌉)(c□□ng )商为□，仅(jǐn )□□家(□iā□)中国□(🐏)陆企□qǐ )业(🚩)进入 TOP10。2）2□19 年□nián□)中国销售 额(é )前 10 的连接器(qì )企业分□为□(lì )讯精密、安(ā(□)n□)□□、鸿海精密、、(🐰)莫 仕、、安□(bō )□□日本航(h□n□ □空电(diàn )子、(🐔)、广□(lài )。其中立讯精密 的连接器业□⌛)务主(zhǔ )要聚焦(□)于消费电子(zǐ )领域，□(zhōng )□光(🥍)电的连(li□(👑)□ )□器业(y□ )□主□(👋)聚焦 于军□□□(🍗□。 □br/><□p> 2.车载□(lián )接(ji□ )器：电(di□n )动化□智(□h□ )能化(huà □+国(🤽□(guó )□□(huà□□) )驱动成长，定(dì□g )点企□□)(qǐ □业先(🎗)发(□ā□)优势明(míng )显(🌬)□□iǎn□)<□p> 2020□年公司新□(n□ng )源□yuán )汽车业□营收为(w□i □ 3 亿元、占比(🆑)为 49□，毛利□ 1.7 亿□、(👇) 占□zhàn□)□为(□□(wéi ) 41%。□司新能源□车业务产品主要车载高(🏇□压连(🈵)接(🧞)□、(👔□组□□🤟)□（换(□uàn )电连接器）□□□（三□□□n )□□🍳□系(□)□□(🙀)电源分配单元(yu□n□)（(📼)PDU）□⛴)□手动维(wé□ )护□(🏍)关□🤙) （(➿)M□□）□(🌔)充电枪□(hé )充电座、铜排连□(j□ē )器□块）。公(□)(gō□g )□产(c□ǎn )品(pǐn )主□(🥔)应用于□yú )乘□□车，2020 年公司乘用车产(🤚)品收入□(⛱) 2.1□亿元、占比为(w□i□) 72%。<□p> <□r/> 2019 年□球汽车□接器的□场规(guī )模达 152 □美元(🥢)、同减(🎤) □%□主要(□□o )系汽(□ì )车(chē ) 销量疲(🎼)软、□球汽(qì )车□□(🛷)同(🕗□减 □%。2019 年中国(👧)汽车连(lián□)接器□□□规模达 3□□亿(💔)美元，同(□)减(jiǎ□ ) 20□，主要□□(🕥)贴退□致销□(□□下降□jiàng )。 低压(yā )连接□□常用于□统燃□(yó(□)□ )□□车灯(dē□g □、□□chē□)窗升降电□diàn □机等□工作(🚎)(zuò )电(diàn □压(🎄) 一□(🛵)低(□ī )于 20V。 高压□□ā □连接器(⛳)□(🏯)遍应用于(yú(□) )新能(□)源汽车，一般根据场(chǎng )景不同需(xū(🎈)□)要(🏒)提(⛪□供(🐊□ 60V380V □(😑)至(📵□更高(gāo )的电压等级传输，以□⛅)及提□□)供□🤝)(g□n□ ) 10□-30□□ 甚至更高的□流(li□ ) 等级传□□高□□□o )压连接器主要应(yīng )用□新能源汽车的(🖊□电□🚙)池、PDU（高压(yā )配 电盒）□OBC（□🍄)车载充电(□iàn□)机）、DC/D□、空(🎅)调、□T□□加热、直(💒)/□流□liú□🛫) )充 电接口等。<□□□><□p> □速连接器分为(🤥) FAKRA 射(👙)频连□□iá(🚡)n □接器、□ini□FAK□□ 连接□j□ē )器、HSD （H□gh-Spee□ Dat□）连□lián )接□(🌛)(□ì □□(□é )□太网(🏎)(wǎ(🌑)ng )连接器，主要□📹□(yào □应用于摄像(🚺)头(🍖□、□(□)(jī(🐾) □□光雷(🏃)达、毫米波雷达(dá )、(□)传感(gǎn )器、□播天线、GPS□蓝(🍺)牙、(🕍)Wi-Fi□信(xìn □息 娱乐系(🤛)统、(🦖)导航与(yǔ □驾驶(🥦□辅(🏺)助系统(t□ng □等。 预(🐞)计 □021□□渗透□□)率□lǜ )、自(zì(📦) )动(🔫)□助驾驶渗透(tòu )率快□🎌)速提升(shēng )。1） 是电动车&自□□助□(jià )□(🔍)□领□□，20□2□年□(📡□斯□□ī )拉推出(□hū )世□(🗳)(j□è )首(□)款□动(dòng )轿车 Model S，搭载(🚀) □2 级别(□)□动□dòng□)辅助驾□jià )驶□统(tǒng )，定(🕒)价□5 万美元□□(d□n □是由于(□)定□ 过高、产能(🗡)限(🐂)□、配套□础设施不(bú(📕) □足等原□，此□(🍧)□电动(⚾)车注定□一款小(xiǎo□□ 众产品。2017 年特斯拉(□)推(👶□□革(gé )□□□🐌)□品□□入(🎩)□□□动□(chē )□□odel □，搭(dā )载 L2 级(🌻)别自(🏋)(□ì )动辅助驾(🚯)□系(🔃)统，定(□)价 3.5 万(wà(□□n )美□，该(😛)产品的(✅)推(🕛)出□(yě )助□特斯(□)(sī )拉□市□率达 8□。□后得(dé )益(□)于上海(hǎi )工(🍪□厂投□、□(g□ī )模效(📘)应(□)降本，截至 2021 年□👙) □ □□Model□3 定价(🤰)已降□ 24 万人民币。2）□随(🆔)成本下(🚊)降(jià□g □、(🖋□续□提升、□□础设施(shī )□善，我们(me□ )认为新能源车从政(🌂)策导(⛽)(dǎo )向转向(🌯)(□iàng )需求导□dǎ(🏁□o □向，伴随更(🎊)多整车 厂推□新的(de )车型，预(🤩)计(□□新能源(yuán )车渗透率将快速增长□有□(🥉)高(gā□ )度拟合(☕) 智能(🚳)手□渗(🏌□透率 □ 曲线(□ià(⛰□n )□3）在特□拉的(✒)“鲶(□)(n□án )鱼□应”下，其他新能源(📈)(yuán )车(chē(🎳) )厂、□♐) 传统车厂(🛄)□(🕗)势必将快速(sù )跟进□□辅助驾驶(s□ǐ(🥇)□)系统及其相关(□)搭载□□□考□(□ǜ )整 车(💷)厂从车型(🤣)规划到□(🧑)产(□)的周□在 3 年□上，我(🎡)们(🔑)认□rèn )为(w□i □ 2021 年 L□ 级自□(dò□g )辅 □□驶渗(shè□ )透□tòu )率快速(sù□🕊) )提升□□计(□ì )未(🚹)来自(🍜)动辅(📮)助驾驶渗透率(□ǜ □曲线将(🎾)□度拟(nǐ□)合智(🏼) 能手机□□🏰)透□ S □线(🤷)。 预计(🔕) □□□5□年(🥄)中国(🗞)高压连□器、高速连接□🐔□器的市(sh□ )场规模分(🍫)别将(😾)达到 270 亿 元和□💖)□120 □元，CAGR 超 45%。预计远期中国高□连接(j□ē(🚖) )器、高□gāo )压(yā□)连接器□□) 市场规模达 9□0□(🥚)450 亿□。1）根据中汽协□估(□ū )，到 2025 年中国汽(🐖)车□□hē(📵) )销 量(liàng□)有望达到 300□ 万辆□□)。2）高压连接器单车价(🅱)(ji□(👳) )值量□ 3□00 元，预计□2020、 2025 年渗透率(lǜ(👩□ )为(wéi ) □%、30%□预计高压连接器 □□20□□市场为(🚖) 41□(🤖□元、2025 年市(shì )场□ 270 亿(y□ )元□□AG□ 为(🌺)(wé(🙃□i □□□6%，远(yuǎn )期市场达 □00 亿元。3） 高(□āo □速连接器的单(➗□车价值量在□□00-□□00 元，预(🍚□计 2□2□、2□25□年单□高速连□接□🔄□器价值量在 500 元(yuán )、8□0□元，远期(qī )到 □500 元，预□🧥)计 2□20□(□)2025 年(□)(niá(🙄)n □智□ 驾(jià )驶(🤟)渗透(tòu )率在(👾) 1□%、□0%。预计(□ì )高速连接器□2□20 年市场为 1□□亿元(yuá(🔺)n )、 2025 年市□□)场为(wéi□□□120 亿元、(🐇)CAGR 为 45%，远(yuǎn □□(qī(😿)□)市(□)场达 450 亿□(□□。
□p>□务能力：连□器产品定(dìng )制化(h□□(🐏□ □□求(qiú )较高(🍈)，因(🈶)□快速响应□👼)能力□(□héng )为(wéi )客户开拓□□关键因素。公司□□ché□□ )功构建扁平(p□(🌕)ng□□化(huà □□(🆔)织，积极打造(zào )平□(□)化(huà(🧘□ )销售，形成高度 □□(✉)的□de )供(gò□□ )应(🦅□链体系。公司新品□🏘)开发的平均速度为 2-4 周，交(📥)(jiāo )付速(□ù(🦓)□)度(dù□🐲□ )约为 2- 4 周，客户响应时间为 24 小时。
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□p□汽□□(l□án )接(🏽)器要求严(yá(😤)n )苛，技术(🛴)壁□□)垒、客□壁垒较高。
2）技术壁垒(lě(🎳)i )主要体现□(🚛)设计端□模具、自动□设备□🥐)。高压连接□jiē )器的核 心在于(yú )如□解决(🧓□热管理的温□问题，以□高(□)压防护；高(🚜)速连接器在设计(🚻)□，□□要(□)射频传输理论(🐁)和微(😗)□电子(zǐ )□作□理□lǐ(🙈) )论基础，如何以(🐡)□小的损耗□反射 传输射频信号(🎒)□(🐡)关键。□具的设计与制(🛷)□是实现(xiàn )□品□(🌗)□生□的前提条件□ 其(🏛)设(🙁)(shè□)计水平和(🚧)□造(zào )工艺□yì )决定□连□(🍺)(jiē(💓□ )器□🏒)产品的精密度□良(□)品率和生(🎺)产效(🛑)率。 自动机□装□zhu□ng )的□率□(□□效率□(jué )□(dìng )了企业成(ché(🙏□ng □本。<□p>
3□汽车行业供应商准入□格审 核较(□)为严(🙌)苛(kē □。从初步接□ji□(🚗□ )触□成□客户(hù )的(de )正(zhèng )式供应(🌜)商□系，会经(jīn□ )□接□(🦗)、□ 术交流(🖖)、(💏)商务(wù )体(🚭)□□ǐ )系(🤶)□质量体(tǐ )系、技术体系等多方面(mi□n )的审□shě(🐥)n )核，□求(♐□供□商(□hāng□)具□备产品研发能力(⚪)、过程管控(kòn□□)能力□供(🤮)货□huò(□) )□障能□□éng □力、产(🗻)(□hǎn )□试(💸)验检测能力、零(🔶) 部件□🚃)生产保障(z□□ng )能力(lì□)和(hé □售后(hòu □服务□□👼)力，进入(□)供应商(🕔)体□□✌□□时□□较长。同(🛹)时 一旦(d□n )进入(rù )客户□□链(□i□n )体系(🥧)□整(🍆)(zhěng )车厂商往往不(🍕)(□ú□)会(🔸)轻易变更(gè□🦌□ng )产品采购渠(🌡)道，双 方将□👃)保(🚄)(bǎo )持长期、稳□👙)定的合(🎴)作关□，行业先(xiā□□)发(□□(fā □□势明(míng )显(□□。
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得□于渗□率□升□车载高压连接器□(🕤□场快□□长(zh□ng )。1）202□ 年□8 月(y□è )中国新□□īn )能(👃)(néng )源车(❕)产量为 31 万台、同增□1□2□，1□8 月中(zhōng )□(📺)(guó )新能□nén□ )源(yuán )车产□□达(dá□🌼) ) 181 □(wà□🐵)□ □台(tái )、同□(zēng ) 201%□国(🐕)□□😢)新(xī(🍈)n )能源车蓬(pé(🖌)□g □勃□展，带(d□□ )动(🛤)新(xīn )能□(👧)车连接(jiē□🐰) )器□市(shì )场快□□uà(📓□i )速增□。2）根□(🥧)国金汽车，得(🥈)益于 1□~20 万元车(□)□chē )型(□í□g □放(💗)量， 车(chē(📸)□)渗透率(□)快速提升，预□(j□ ) 202□、2022□年中国(guó(□)□)新能□乘用车销(xiāo )量达 27□、 49□□万辆，同□(🐺) □21%、80%。3）我(wǒ )□估(gū □算新□源车高(🚶)压连接□🌬)器、组件相 关(😹)产品单车价值(🧣)□□为 3000 元，对应 □021、202□□年中国□能□乘(chéng )用(□)车高 □(🚹)□□ā )连(lián )接器市场规模(🦆)□mó □达 80、(😠)150 □(yì□)元，同(tóng )增 □2□%、80%。
<□>□(💑)们估□(□)□(🤳□(mù□)前国□(□□车(c□ē )□(🔩)高(🍀)压(👊)连(lián )接器的(de )国产化(huà □率为 25□，公□市占(🆔)率不(😣)足 10□，主要□□)客户为(wéi□) T 公司、、等(□ěn□ )。展望(🦓)(w□□g )未来，我们□□(w□i )一方面(□i□n□)公□司营(yíng )收(□)□随下(🔬)游大客□🕑□户销量高增长□快速增(🗂□□；另一方(□)面(😮)□考虑公司产□🥉□品 性能优质(□)、研(yán )发速度(□ù )□佳、服务能(👍)力更佳、综合成本□běn )更□，未□🔯)□有望获取(□) 更多(🕕)□duō )□资厂、合资厂订单□□□p□
□/p>□p□产品端□公(⤴)(g□(💤)n□ )□(🐄)的(🛂)高(gāo )□连接□ji□□)器(🐰)(qì )技(□)术□经三次迭代□自主研(yán □发(□)环□💊)□(💋)大□□ 端子□zǐ□)接□💗)□□(🏼□术，提高载流能力(🏻□的(□e □同时、有效控制(zhì□)温升，产□性能与泰 科、等(□□ng )一□(🏅)企(🥍□业(□è )性能指□趋同(🛎)。
2.2 □电连接(jiē(🆕) )器(qì )：换电模式□□(👡)突出，行□龙头率先受(□)益(□ì )
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换电模式优势(shì )突(⚫)出(👦)，政策端(🐥)、整(zhě□g □车厂、连接器企业共□🛎)促(📞)发(💗)展。相□xiàng )较(□iào )于(yú )充电□模式(🤲)□换(□uàn )电□式便捷(□ié )性(👧)更高（(📹□换电 5□分(🚚)(□èn )钟）、购(📲□车成本更□g□ng □低、安□□🆔)性(□)更□□（运营□yíng )公(gō□□ )司集(🐐□中管理有利于(yú )延(□án )长(zhǎng □电池寿(shòu )命□提升电池安全性）(💺)、充(🌵)电成本(🎏)更 低（利□(yú )峰谷电□差□低□😵)充电成(🎶)本）。缺□主要(yào )是电□设计□(□iāo )准不(👟)□一导致 不同车(chē(🍣)□)型电池难□通用、投资额较大□换电(🌘)连□器难□❤)度较大。因此(cǐ )需要政(🔛)(zhè□g ) 策端(□)、□车厂、连接器企业共□助推行□发□。
□br/><□>政策端：(🔰)鼓励换电(🅱)模式+统一(yī )电池标准，加(jiā )快(kuài )行□推(🎯)广(□uǎ(🚭)ng )。□019 年来， 政府颁(bā(□)n )布多条政策□cè )支持换(□□电基础设施(🐏)建(🍧)设。2020 年□□ 月(□)(yuè□) 23 □，□政 □等(□)四(👝)部委联合发布《关(guān )□完善新□(🍟)源汽(🤦)车推广应(yīng )用(🐗)财政补贴(□iē )□(🔭)策的 通知(zhī )》颁布□规定乘(ch□ng )用车补贴前□价须在□30□万元以下（含 30 万□），□(wéi □鼓励“换电”新□x□□ )型商业模式发□□🍎)，加(🔭)快(ku□i )新能源汽车推□🍞)(tuī )广， “换(🗨)□模(👆)式”□(□□ē )辆不(🗯)(bú □受此规(□)定限制(🤐)□2021 年 4 月(✏)(yuè )我国首(👜)(shǒu )个(□è )换□领域(💯)通□用□📵□(yòng □□准《□动汽车换(huàn□)□安全(🙅)要求》颁(🏥□布，规定(😮)了可换电(🖖)电□汽(qì )车(□hē )所(🎀)持(😆□ 有(□ǒu )的(🥓)(d□ □□□□n )□要求(🏤)、试(shì )验方法和检(jiǎn )验规□(🛏)，标(🖱)准□□ 2021 年□11 月 1□日(💛)起(🕔) 开始实施□sh□ )。2021□年(□□án ) □ 月，□(🚗)(guó )家(□)发(□)改委(wěi )、国家能□局发布《关于进(🏒)一步 提升充换(🐳)电基(⛄)础(💉□设施□务(wù )□(⛴□障能□□)□(l□ )的(🐽□(de )实(sh□ )施意见（征求意见稿□》，其中□🌅□□提(tí□🎺) )□(chū □将□□换电模□推(tuī(🤚) )广应(□)用□
连接器企(qǐ )业：难□较大，寿命□□、(🐦)浮动补偿能力(🦋)要求高，先(xi□(🎏□n □发(📝)(fā )厂□chǎng )商 □势□shì□)显著。1）(□)□□(ch□ )□(📦)换电池(c□í □频□乘用□(🍜)一(yī □般在 1-1□ 次/周，商□车 7□ □□ 次(cì )/周(zhōu )□换电□接(🤕)器寿命(m□ng )一□🌳)□要□ □0□0-□0000 次□🚰)及(j□(□) )较低(dī )□□w□i □护成本(□ěn )。□2□换电连(💡□接(🕜)器□⬅)是电□🥌)池(□hí )包唯一(□)(yī )□(de□)电接口□需要(🈳□同(🦎□时(shí□)提供高压、低□(□)(□ā□)、通 信及接地的混装连接。在快速(🐰)换电过程(ché(😨)ng )□□因电□与□🦓)整□端连接插合(🌒□□过□😐)程中□(□ī )般会存□配(pè(😮)i □合误差□□(huàn□□□□(🔺)(li□n )接器的浮动补偿设(s□è )计系(👑)技术攻关 难(⚡)点，要□□(😩)电连□器需要具有□动补偿□□，在一定容差范围之内 仍□能(🕰)够(g□u )□好□(🖍)成□□□低(□)压(🍳□、通信及接□□□地的混装(🔫)连接□jiē(🙋) □□3）换电连接 器□🍼)的(□)(de□)核心(xī□ )技术体(□)现在寿(shòu )命□浮(🎊)(f□(🏥□ )□补□能力等技(jì )术指(📇□(zh□ )标，□□过(gu□ )多(duō(🏎) )次□ 术迭□研发(👃)、过(⛷)程需要与(🚑)客户密切(🛳)配合，因此在当下□电(d□àn □模式□起的(🔫)□d□ ) 窗口期(🤞)，提早布局(jú )的厂商将获得(dé□□显著□发优(🔥)势(❇)。 预计 2022 年换电连(lián )接(jiē□😈) )器市□规模(□)□(dá ) □0 □(yì(👸) )□，公司□🗂)深(shēn )度绑(bǎ(⏲)ng )定蔚(🐙)来(lái )，龙头(t□(□)u )地 位稳(□)(wě□ )固，预计未来(lái □深度受益(yì )□电□(🍢)(m□ )式(□)渗□🚻)透率□🚳)提□tí□)升。1）乘用(yòn□ )车(chē □：预计 2022 年新能(□éng□)□乘□(🛣)(yòn□ )车销量(🛍)为(🦇) 495 万台□👅)，假设(shè )换(□uàn )电(di□(🦗)n )模(👺)(mó )式渗(shè□ )透□🐟)率为 10%，换(huà(🕘)n□)电(🎶)连□ 器单车价值□📊)量(〽)为(👕) 10□□ 元，对(🏥)应市(🍩)场(c□ǎn□□)规模达 5 亿元。2）(🤶)商(shāng )□(🉑)车：2□□0 年 我国重□销(xiāo )□为□□62 万□(liàng )，电(📶□动重卡销量□为 2□08 万(wàn□)辆，换电(🤤)□接器单 车(ch□□)价值(🕥)(z□í□)量(🍍)为(🗝) 1□□□(🍦)，假(□□设 2022 年电(⌛)(dià(💩)n□)动□电(di□(📜)n )重卡□kǎ□)为 5□万辆(🏵□，单车价值量为□□ 万□，对(□uì□□应市(🚪□场规(📇)模为 5 亿元□3）20□7□年 12 月，公司(🌻)□□(👋)□来汽车严格 筛选□(📤)为其首款□(□)型(xí□g )□□换(🤙)电(diàn )连接方(✈□□(□n □，成为其电动(d□□g )□换电(diàn )连□器的主(□hǔ )力 □应商(🥗)。未(wèi )来伴随(suí□)更□换电(d□□n )新(🌽)车型放量，公司有望斩(zhǎn )获更□(d□ō )换电□接□订(d□ng ) 单(dān )。 3□通信□接□：国内(🆘) 5G□板对(duì □板(⏰)射频连接器龙头，海(hǎi □外客户(hù )放量保收(s□ōu )入□定(dìng ) 通信连接□(🏀)下游应用主(zhǔ )要□括□据中心、通信基站□(🃏□终端□品（手(🍣□□□(□ěng )通 信(xìn □设备）□2019 年(niá□ )全(quá(🚸)n )球(🔌)□信连接器的市场规模达 143 亿美元，得益于数据 中心(xīn )、(🎧)□信基站□设，预计(🕤) 20□5 年□🥜)达 215 亿美元，2□□9-□025 □(📄) CAGR□为□7%。2□19 年(🤞)中(zhōn□□)国□信连(🕦)接器(qì )市(shì □场规模达(🔭) 63 亿美元，预□(jì(👯) )到□2025 年达(🧜) 95 亿美元，20□9-2025 年 CAG□□为 7□。 通信□接器□(□)业(🤢)国(gu□ □外□wài□□厂(c□ǎn□ )商占据领先优势(🖼)(shì )地位(wèi )，数□中心、通信□站国□化 率有待提升(❇)□根据 Bisho□ & Associates□统计(jì(🐯) □，全□(⛄)□信连□器市场(chǎ□g )□中度 □□□美(měi□)系企(🎡)业安(ā□□)费□□èi )诺(nuò )、泰科(😨) CR2 为 □6%， 国□企业立讯精密□😦)通□连接 器主□zh□ )要以(🥉)(yǐ )手机(□)连接器为主，中航光电通信连接器主要以通信(xìn□)基(⛺)(jī )站连接器为(✋)□主。 2021 年 7 月(yu□(🚠) □四大(💆)□营商展开第三期 5□□招标，合计(🥂)招标 72□2□万(🛂)站、□🌶)投资额(🥤□达 58□□亿元，相□于 2020 年第二期(⛩) 5G 招标(□iā□ )（□标 □8 万□👮)站、(□)投资(💗)额达 700 亿元），5G 建设高峰(👦)期已(🗓□过，□(🏝)现□🏌) □显量□价减(jiǎn )，□□tó□ )资额同□ □□%□4）中国通信(🍹)基(📧□站(🦕)(z□□n )供应□□□🏿)要(🧠)为□🛀)华为、 中兴□□R2 □ 90%□□球通信基(jī□)站(💝)供应商主要□(wé□ )华(hu□ □为、爱立信□诺基亚， □R3 达 77%。
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公(gō□g )司通信(□ìn )产品(pǐ(🔃□n )主(🌱)要为通□基站连接(□iē )器(qì )□□020 年公(gō□g )司通信连(lián )接(🚲)器产□chǎ□ )品□🐿)营收为 2.7 亿元、□□占□为□44%□公司毛(🐬)利为□□.9 亿元(yuán )、□利□(□□àn □比为 50□。公 司通信连(lián□)接□(🙈)(qì □主要产□主要(□)为 5G 板□板□频连接器□qì □（应(yīng□)用□ 5G 基(jī )站 AUU）、10G□ps□板对(duì )板高(🐹)速连□器(🍬)□□□于 5□ 基(□)□ B□U），2020 年□司(📒□ 5G 产品为 2.1 亿(yì )元、占比 78%。
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板□(🗂)板射(□)频连□□jiē□🔔)□)器：□）公司(s□ )于 2015 年开(kāi )始 5G 板(🐠)(□ǎn )对板射(s□è □□连接器(□)(qì(🌾□ )预 研、目前已发展至□ 3 代产(□hǎn )品(pǐn )，在浮动□差(🎮)功(□ōng )能、传输性(xìng )能、产品成 本等方面均(jun1 )□有一定的(🐻)(de )优势。目前□对(🧤)□射(😐)频连(liá□□)接器国(g□ó )□主流供应商 为罗森伯格、雷迪埃□灏讯；国(guó□□内厂商主要(🎒)为瑞可达、四(🐔)(s□ )川(🐐□华□，公 □□sī )体量最(□)□zuì )大(✋)。公(□ōn□□□司□□(🐇□客□🏌)(kè□)户(hù )为(wé□🛄□i )中□□(🧗)□，2020 年中兴□🏺□通□🍙)信为公司贡□□营收(🌉)达 2 亿(yì □元、占□司□信业务□(🐩)入(rù(🚌) )的 75%。公(gōng □司于 □□18 年通过中 □通讯产品(❎)认(□)(□□n )证□，□□2□19 年独家供应□□) 5G□□□板射频连(lián □□器，我(wǒ )们(🌛)(□□n ) □算 2019、2020 年公□□)司在中(😬)□(🔒)通□市占率超(□hāo ) 70%。2）其(💅)他(tā )客户方面(□iàn )， □为主要采用自研连□器，公□□前□(♏)获得□(à□ )立信、诺基(□□□、□(sān )星(🈶)□ 应(yīng )商□证□□□(jì )将于(□) 20□1 年开始批量供货□5G 板(🏈)对板射频连□□)接□□🧐□(qì )□伴 □海外 5G 建设提速，公司相(xi□□□ )□产品将快(k□ài )速□量。3）针对毫米波时(shí )代(□)， 公司目□□□zhè□g )□□发(🥂)毫米波(□ō(🌻□ )连接器□目(mù )前□开发到了最高(gāo )频□达(dá )□67GHz 的毫米波□接器(🏭)。
三、盈利预测
1.□(🥅□□预测：预(□□计公司 202□~202□ 年归母净(jì□□ )利□□wé(🤝)i ) 1.0、2.□、□.8 亿□□ì )元<□p□
<□r□>□/p> 1）□能(🏑)源 车连接器：□司是新□□)能(né(🆎)ng□)□车高(🎈)压(yā )连(🐦)接(🕞)□领(□□军者，□前(qián )□□率不足 10%， 主□客户□ T 公□、蔚来(🗞)、□汽(qì )等。预(🐃)计□2□2□、20□2□年新能(🤝)源□□)(yuán□)车□(💹) 量(lià□g )达 275、□95 万台(□)，□增 121%、8□%，得益(yì□□于新能(🦖)源车□量□速□(□) □(zhǎng )，我□🤹)们□me□ )估(gū )算□suà(🕤)n ) 2□2□□□🆙)2020 年中国新□(□)源□yuá□ )乘用车高(gāo )压连接(□)器市场□模 达□80、150 亿(yì )元(🉐)，□增 121%、□0%。考虑(🏜)公司携手□□hǒu ) T 公司□蔚(🍠)来(□ái )、□上 汽(💞)□等 □□ □ 厂 ，叠(d□é□) □ 高(□āo )压 连 □器□🚦)(qì□) 国 □□化率 提 升。□预(yù(□) ) 计公□司(sī(📱)□)□2021~□02□ 年新(📑)能(n□ng□)□车连□器收(shōu )入达□dá ) 3.7、6.7、10 □元，同增 235%、(🌪) 80%、□🎺)50%。 2）□(xī□□)能源(y□án )车(🌯)组件：公(gōng )□(sī )□能(📎)(né□g )源(💋□车组□zǔ(📁) )件业务主(🏚□要(yào )为换电连(♟□ 接□jiē )器□qì )，□电模□优(😫□□□ōu□)势突(tū )□□政(zhèng )策(➡)端(□)(duān )、整车厂、连接□(q□□)企业共促行业发 展，预计 2022 年换□连□器市场(chǎ(□)ng )规□达 10 □元(🍉□□□(gō(🎽)ng )□(sī □深(shē(□)n )度绑(b□ng□)定蔚来，龙头(🏐)(□óu )地位(□□(⛎)i □稳固，预(yù )□□(🐣)来深度受益换□huàn )□□□(💜)(s□ì )□透(tòu □□提(tí □升□预计公(gōng□□司 2021~2023 年新(🥫□□源车组件收入达(🍾)(dá(🍵) ) □、6、(🎨)9 亿元，同增 2□7%□100%、(□) 60%□□速略高于□能(👃□源(□)□yuán )车连接器□qì )。 3）新能源车模块：公司□😫)□要产(chǎn )品 为电源分(💢)配单□dān )□（PDU）、手□维护开关(👘)（(💁)MSD）、□电枪和充电(□□座□🐆)(□uò□)、 铜□(pá□🦏)i )连接(🏴)器模块，考(□ǎo )虑□lǜ )模块产(chǎ□ )品□系统组装(□)类业务□□(🀄)术(□)含量相对较(jiào ) □(dī )，预计未□该项业务□入增速慢于(yú(🍩) □连接器(qì□)及(jí )组(zǔ )件业务。预计 2021~2023 年□能源(□uá(🐱)n )车(chē(🍎)□)□块业务(wù□)收(⚓)入达 1.□、1.7、2.□ 亿元，同(□óng )□ 30%、3□□□30%。□/p>
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预(□)(yù□)测工(□)业及其他业(🚇)□稳(🥁)□增(🦈)长(🈂)□其他业务□(💢)(s□ì )场□🕷□空间□限，但格局(□ú□)稳定(dìng )，□□计□□021-2□23□年其(🥣)他业(yè )务保□🌇)持 20%营□增速，分(fèn□)别实现□收 0.□2、 0.62□□.7□□亿(💮)元。毛利率□□wéi )□在 35%的(🍨)水平(📖□(p□ng )。
四、风□提示
行业竞争(🍀)加(🎛)(jiā )剧□□□□为(⛳)充分(□)竞争行业，尽□(👘)车载(💠)行(🆙□业客(kè )户□□壁垒(lěi□)□□□ □若远期(🚛)(qī(⛱□□)格局恶化，或(huò )对(😼)公司远期收□□盈利能力造成负面(👏)(□i□n )冲(🚷)□(➕)□
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原材(🚽)(cá□ )料□格波(🔃)动：今年铜□、塑料等原□✴)(yuán )□料价□□□(qù(⭐) )年(😔)上(shàng )涨明(mí□g□)显(xiǎn□)，若原(🛁)(□uán )材 料(l□ào )□格(🆗)持续居于高(🧣)位□或(□)对(🌔)(duì )公(📞)(gōn□ )司盈利能力造成□🐍)(□hé(🏌)□g )负面冲击。
技术迭□□□ài )风(□□险：下游应(□□ng )用(📩□□域更新升级速度□快，带(🐲)□dài )动公司产(chǎn )品持续技术 迭代(🐿□需求，若有新技术出(💗□现□⛎)，□□🛣)(□i□ng )对公司(s□(🧦) )的市场地(d□(🥖) □位(□)造成影响□
□p>限售(□h□u )股解(🆑)禁风□(🎰)：2022 年(nián ) 1 月 24□日公司解禁 98□万□□占解禁□jì□□)□流□(tōng )股 的 □.□%。<□p> □p>领克01的内饰(shì )设计注重(chó□g )精致与实用(👓)性并存。其内饰风格采用了(🤤)现(□)代简□风格，营造□(♋□□敞□chǎng□)明亮(😏)的空间感(g□n )。方(🥏)向盘采用了皮□材(🥓)质，手感(gǎn )细腻□配备了(📨)手动上下(xià(□) )+前(qián )后调节功能□🧑)，方便□驶(🍯)(shǐ □员根据(jù )需求(□)□□调整。中控台的核(⏫)□hé )心(xī□💹)n )是一块12.8英□的大屏(🔏)，集(jí )成(chéng )多媒体系(□ì □统(📏)、□航、电话和(hé )空□控(kò□g )制，□□🧤)(zhī )持(📲)语音识别，操作便捷(ji□ )且科技(jì )感十足(zú )。座(👳)□则采(😞)用仿皮材□🍝)质，提□前(🦎□后、靠(🚚)□和高低(💼)多向□(🧙)节，主(🔁)副□fù □驾驶座分(🍂)别(😠)具备□□(x□à□g )□2□□👖)调节，确保舒适度。此外，□内(□)还(□)配(pè□ )备□USB□Type□□接(j□ē )口(kǒu )，□便乘客为电子设备□bèi )充□c□ōng )□，前排(pá(🔽)i□)最多(🎍)3个(□è □接□🚘)□(🕌)，后排(□ái )2个(gè□)，满足日□使□□求。<□p>" />
清空播放记录
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主演：希拉里·达芙 克里斯·劳威尔 弗兰西娅·莱莎 苏拉·沙玛 Tom Ai
导演：
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<□r/>□p>公□成立于 2006□年□15 年来深耕连接器(🕑)□(🌱□域(🐁)，2014 年□□□án )股改□(🕚)于新(🏩)三板挂 牌，2021 □□🕰)登陆科创板。公司目前已具□(bèi □从(cóng□)□□器件(ji□n )□□💲)□□、模块的生产(🛑) □力(🚄)，应用领域覆(🔼)盖□gà□ )通信□□车□工(□)(gō□g )业□□)(□è )和轨道交(j□āo )通。2020 年新能□néng )源汽车、 通信□🍖)(xìn )连□器产品(🍐)营(yíng )收(🐡)□(💰)比□🧝)为 49%、4□%，毛利占(zhàn )比为(🍈) 4□%、50%。公司新 能源□车连接(🅱)器□🌅)产品□□□主□🚥)要为(🥓)高(gā(□)o )压连□□(🥩)、换电连接器□件、手□shǒ(□)u )动维□开(kāi )关、□高(🗣)压电(diàn )源分(🚎)配单元(㊗□等产(⏺)品；通□连接(🚛□(jiē )器□要通信基(🌰□站连□🥜)接□(🖇)。
□□>公□发展历经(jīng )三(🛰)个□段：
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快速□sù )发展阶□（□01□ 年□(🕠)□）□😴)□□术□□hù )迭代、产品□(□)级(🤥)收获(🚽)市场(chǎng )认(rèn )可□ 公(g□ng )司(□)□sī(🔝) □在通信和□车两大□dà(📯) )连□器主(🥄)要应(🎁)用领域实(🥧)现技术突破(□ò□)□在通信(😻□领(□ǐng□)□域公司成(chén□ )□开发板对板(bǎn )高(😄)速(□)连接器□板对□(😷)射频连接(jiē )器，在 领(🎭)域(💚)公司(sī )□(💡□功开发高□(yā )连接器、换电连接器□🚻)。
<□>公(👿□司技□□发、制□□🎋□能力□产品质量(⛄)、服务能力突出□客户资源(🍚)卓□。
技术□发(👓)：□(□ōng□)司注(🔡)重(c□□ng □研发(🌌)，□□(🛫)核(👽)心产品在主要性能指(□)标方面(😛)□够□gòu □达□到(□□(□□o )并(🕴)部分超越□际知名□商。1）在新能□n□n□ )源汽车领□，公□的(😋)(d□ )高(□)压□✔)大电□流□l□ú□🕉) )连□(jiē )器(qì □、□电连接器技(🦊)术实力突出(💌)□在高压领域公(gō□g )司已形成第四代 产品(🌗)，在换□□域公司是(🏕)的独家供应商，寿(shòu )命高□浮动□偿能□🎧)力(lì ) 大；在通信(😙)□域□公司板对板□(shè )频(🍿)(pín )连(□ián )接(jiē )器(qì )、板对(□)板高□(sù )连接器(qì )技术实(shí□) 力突(tū□)出，□板对板□频(💷)连接□🕚)□□域公□□□ī )目(mù□)前□形成(📽)第三代产品，在浮 动容□功□(néng □□传输性能、(□)产(c□ǎn )品成本等□💝)□(🙆□面均具有一定(dìng )的优势(shì □，在 通(⏯)讯的(🦉)市占(□□□(😱)n )率(lǜ )超(□) □□%。2020 年公(💨)(g□(🌽)ng□)司□sī )基(jī(💳) □于(🌉)五(wǔ(🤬) )大核心技术形成的产品营□ 占比为 8□%。2）2020 年公司□(yán )发费用(yòng□)为 □ 千□元、研(yán )发□率为(wéi )□5%，□研(yán )发人员□y□□(🏼)n )达□dá )□146 人□发(📼)明专利达 14 项，□观设(🚽□计及□jí )□(shí )用□(x□n □型(xíng )专(🗞)利(l□ )达 130 □。 制(zh□ )造能(👂)(néng )力：全流(□iú )程(🚹)□造(🏳)能(💡□(néng )力+柔性自□(dò(👙□ng )化□配提高(🕋)工(🃏□艺效率。1）公□(➖) 具备连接(j□ē )器产(💪)品□pǐ□💝)□ )的全流□(🌱)制造(🚓)能□，从模具设计(jì □与制造(zào )□到金(jīn □属原□🐊)材(cái )□料的冲压、压铸、精(j□n□ □密机□(xiè□)□(👗)工以及塑胶材料□注塑，到(□)(dào )连□🚛)接□(💏)部件、 组件至模块等(dě□g )□(😊)□(tǒn□ )产(🥚)品的自(🦈)动化(h□à(🌮□ □组(💄)装。2）由于公□产(💾)品偏定制化、(🏈)料(li□o ) 号(hào )较多(😮)，对□(r□u )性化制造(⏹)□□yào )求较高□公(🐔)司自主开发□□□)计的□🎛□□□□óu )性自□🌷)动□(🐚)装 配□□幅□高组装工(㊗)艺(yì )效(xiào □率。□□p><□> 优(yōu )质客(🈳)户(hù )：20□0 年公司直接(□iē□😡) )销(xiāo□)售前五(wǔ(🎙) )大(😇□客(kè )户(🏪)占□达(🔨) □4%。公□在 汽(😩)□领域客户涵盖 T□客户、等□车(c□ē(🌸) □新势力□➗)，□□汽、等国(guó )□□车□，福特、□产(□hǎn )等海外车(🕴)□以及□银□yí(🎷)n )隆新能源等动□(lì )电池(🎎)厂 商(sh□ng )，考□🚯□虑(□□□□间接销售(➖)(sh□□ □□202□ 年蔚来、(🌨)T □司(📙)、分别(🍄)为(wéi )公司□□🥉)□收(📂)入 0.53、0.51□(😟)0□25□亿(🦏)元，合(□é□□计(jì(□) )占公司新能(□)源□□(🚅□(chē )业务□□🤾) 43%。公(🐙)司(🦅)在通□🦇)信 领域□□ù□)主□□(🏨)户为、□、(🔉)□(sān )星(□)等(🔆□通信设备龙头，考虑(□□(lǜ ) □□销售□202□ 年□nián □中兴(🔋)通讯为公□贡献□xiàn □收(shōu□□入 □ □元□👞)□□公□□🦍)通(🤤)(tōng )□业务的□🐾)(de ) 75%。 营□yíng )收稳健增长(🌭)。20□2□年□🎩)(nián □以(□ǐ(□) )来，公司营收、(🐼)归母(□□ )□利持续增长，□020 年(🐴□公 司营(🖐)□□□)、归(□)□净(jìng )利为□□.1 亿(□□、□.74 亿元，同□😔)增 □0%□75□，主要系□xì□🌀□ )通□与 新能源汽车下游需求旺盛□费用(🤫)率大(dà□)幅下降□□□2021□年□□1 公(🐄)司实(shí )现营 收 3.4□□□、(🎠)同(🚮□□ □5%，归母净(💾)(□ìn□ )利□ 0.3□ 亿元、同减 16%□净(jìng )□率大幅(🏗)□□降主□💧)要□🐘)系上(💟)(shàng□□半(bà□ )年利润率(🖕)较高的通信类(lèi )产(chǎn )□销(xi□o )□降(jiàng )低以及原□(cá(🔡)□ □料□(chéng □本上涨(□hǎn□ □所 致。展(🍓)望(🎪) □2，得□(yì □于销量持□高增□通信产□需□回暖□预计公 司营(yíng□)收(🎰)、归□(mǔ□)净(jìn□ )利将(📹)实现高增□□/p□<□><□r/□ □□退坡(□)导(🥂□致(zhì□)公司(s□ )□(máo )利率持续下降，期间费□改善助力□(🔀)司(sī ) 2020 年净(jìng )利率提□。1）□司(sī )毛利率□ 2015 年达到顶峰□□年(🎾□下(□ià )降，20□0 年 毛利率(lǜ )为□27.7%。□(qí )中(zhō□g )业(➰)务(wù )毛(m□o□□利率持□(xù□)走□□🗯)，主□□ 2018 年(🚥)、 201□ 年新能源车政策补贴退坡、□业竞争(📯)加剧所致□通(♉)信□xìn )业(yè )务毛利率波动 □(xìng□)较大，2019 年□利率(🌱□提升 10pct□主要系公(gōng□)□□先(□iā(💮)n )向市场推广□量产 5G 板(🕊)对板射频连(liá□😄)n )接器，202□ 年毛利率下(🚊)降主要系 5□ □品逐步□熟(🎭)。2） 2020 年公司(□)净(😠)利率达 12.1%，□近□□(🏙)新(🎯□高□主要系期间费率□著改善 （(📃)销(🍸)售(shòu□□□率(🌩□同□□🧕) 1.4pc□，□理费□□(🥎)减□🍲□ □.2pct□(✋□。 <□r□><□p>□p>3□上市(🕯)□□c□éng )功□👸)募□，扩充(🐈□汽车&通信连(🕥)接器(qì(🌙) )产能 二、车(😸)载连□(□iē(🥞) )器高(gāo )□增□z□ng□)长□通信连接(😊)器□(🏰)持(🙅)稳□ □年来全球连接器市(🐄)场(🤴)呈(😠)现稳步增长(💾)□势□🔍)，中国为□大□dà )市场。1）根据 B□shop & Ass□ciate□，全球连□器□□🐟)场规(🤳)模□□2010 年□□4□9.39 亿(yì )美□měi )元增长至 2020 年的 627.27□亿(yì )□□mě□🐈)i )元，期间 CAGR 为 2.7%。由(🐭)于(□ú□)需求(🏉)□弹□订(📤□ 单数□🖍)激增，预计 2021 □□(🕧)球连接(□)器(😽)销售(shò□□□额将达到 771.7 亿(yì(🐕) )美元(yuán )，同□□□长 23.□%□随着下游(yó□ )终端□duān )□场的规模增长与技术迭□更新，将推动未(wèi □来(l□□ )连□接□市场规模持续扩□□)大，预(🤰)(yù )计 2023 年(⚽)全球(□)连接器(qì )市场规□将超过 900□亿 美□🕴)元。2□□019 年□国连(□□án )□器(qì □市场规模(🥟)□(📚□ 227 亿美元，占据全□□)球连(💈)□□市(👬)(shì ) 场(👽)(□hǎng ) 30%份□。伴随我国新能源(y□á□□)n□)汽□□chē □与 5G 基(jī )站产业蓬勃发□🌬)展，我国(🐶)连(☔)接器(qì □ 市场将保持优于全球□增□。 全球连(🥏)接器(□□ )□(💁)业集(💅)中度高(□āo )□相(💳)对稳定(dìng )，以(yǐ )□美(👤)企业为主(zhǔ□)。1）根据(jù )□□i□h□p & □ssociates□□计(🤔)，201□ 年(🈷)□球连接器 CR10 超□□) 60%，且近年(🥟)来竞争格 局(🎡)□(x□àng□)对□(wěn □定。排(🍇)名(mín□ □前(qián ) 10 的(🏁)(de )连(lián )□□□司(s□□🍗) )分□(👣)为泰科、□莫仕、安□□ （□💠)）、鸿□hóng □海精密、、矢(s□ǐ )崎□(□)JA□、J□T、(🎴)罗森伯(□ó )格，以(□ǐ□💥) )欧□、 日(r□□)本(🗂□厂□🌉)(c□□ng )商为□，仅(jǐn )□□家(□iā□)中国□(🐏)陆企□qǐ )业(🚩)进入 TOP10。2）2□19 年□nián□)中国销售 额(é )前 10 的连接器(qì )企业分□为□(lì )讯精密、安(ā(□)n□)□□、鸿海精密、、(🐰)莫 仕、、安□(bō )□□日本航(h□n□ □空电(diàn )子、(🐔)、广□(lài )。其中立讯精密 的连接器业□⌛)务主(zhǔ )要聚焦(□)于消费电子(zǐ )领域，□(zhōng )□光(🥍)电的连(li□(👑)□ )□器业(y□ )□主□(👋)聚焦 于军□□□(🍗□。 □br/><□p> 2.车载□(lián )接(ji□ )器：电(di□n )动化□智(□h□ )能化(huà □+国(🤽□(guó )□□(huà□□) )驱动成长，定(dì□g )点企□□)(qǐ □业先(🎗)发(□ā□)优势明(míng )显(🌬)□□iǎn□)<□p> 2020□年公司新□(n□ng )源□yuán )汽车业□营收为(w□i □ 3 亿元、占比(🆑)为 49□，毛利□ 1.7 亿□、(👇) 占□zhàn□)□为(□□(wéi ) 41%。□司新能源□车业务产品主要车载高(🏇□压连(🈵)接(🧞)□、(👔□组□□🤟)□（换(□uàn )电连接器）□□□（三□□□n )□□🍳□系(□)□□(🙀)电源分配单元(yu□n□)（(📼)PDU）□⛴)□手动维(wé□ )护□(🏍)关□🤙) （(➿)M□□）□(🌔)充电枪□(hé )充电座、铜排连□(j□ē )器□块）。公(□)(gō□g )□产(c□ǎn )品(pǐn )主□(🥔)应用于□yú )乘□□车，2020 年公司乘用车产(🤚)品收入□(⛱) 2.1□亿元、占比为(w□i□) 72%。<□p> <□r/> 2019 年□球汽车□接器的□场规(guī )模达 152 □美元(🥢)、同减(🎤) □%□主要(□□o )系汽(□ì )车(chē ) 销量疲(🎼)软、□球汽(qì )车□□(🛷)同(🕗□减 □%。2019 年中国(👧)汽车连(lián□)接器□□□规模达 3□□亿(💔)美元，同(□)减(jiǎ□ ) 20□，主要□□(🕥)贴退□致销□(□□下降□jiàng )。 低压(yā )连接□□常用于□统燃□(yó(□)□ )□□车灯(dē□g □、□□chē□)窗升降电□diàn □机等□工作(🚎)(zuò )电(diàn □压(🎄) 一□(🛵)低(□ī )于 20V。 高压□□ā □连接器(⛳)□(🏯)遍应用于(yú(□) )新能(□)源汽车，一般根据场(chǎng )景不同需(xū(🎈)□)要(🏒)提(⛪□供(🐊□ 60V380V □(😑)至(📵□更高(gāo )的电压等级传输，以□⛅)及提□□)供□🤝)(g□n□ ) 10□-30□□ 甚至更高的□流(li□ ) 等级传□□高□□□o )压连接器主要应(yīng )用□新能源汽车的(🖊□电□🚙)池、PDU（高压(yā )配 电盒）□OBC（□🍄)车载充电(□iàn□)机）、DC/D□、空(🎅)调、□T□□加热、直(💒)/□流□liú□🛫) )充 电接口等。<□□□><□p> □速连接器分为(🤥) FAKRA 射(👙)频连□□iá(🚡)n □接器、□ini□FAK□□ 连接□j□ē )器、HSD （H□gh-Spee□ Dat□）连□lián )接□(🌛)(□ì □□(□é )□太网(🏎)(wǎ(🌑)ng )连接器，主要□📹□(yào □应用于摄像(🚺)头(🍖□、□(□)(jī(🐾) □□光雷(🏃)达、毫米波雷达(dá )、(□)传感(gǎn )器、□播天线、GPS□蓝(🍺)牙、(🕍)Wi-Fi□信(xìn □息 娱乐系(🤛)统、(🦖)导航与(yǔ □驾驶(🥦□辅(🏺)助系统(t□ng □等。 预(🐞)计 □021□□渗透□□)率□lǜ )、自(zì(📦) )动(🔫)□助驾驶渗透(tòu )率快□🎌)速提升(shēng )。1） 是电动车&自□□助□(jià )□(🔍)□领□□，20□2□年□(📡□斯□□ī )拉推出(□hū )世□(🗳)(j□è )首(□)款□动(dòng )轿车 Model S，搭载(🚀) □2 级别(□)□动□dòng□)辅助驾□jià )驶□统(tǒng )，定(🕒)价□5 万美元□□(d□n □是由于(□)定□ 过高、产能(🗡)限(🐂)□、配套□础设施不(bú(📕) □足等原□，此□(🍧)□电动(⚾)车注定□一款小(xiǎo□□ 众产品。2017 年特斯拉(□)推(👶□□革(gé )□□□🐌)□品□□入(🎩)□□□动□(chē )□□odel □，搭(dā )载 L2 级(🌻)别自(🏋)(□ì )动辅助驾(🚯)□系(🔃)统，定(□)价 3.5 万(wà(□□n )美□，该(😛)产品的(✅)推(🕛)出□(yě )助□特斯(□)(sī )拉□市□率达 8□。□后得(dé )益(□)于上海(hǎi )工(🍪□厂投□、□(g□ī )模效(📘)应(□)降本，截至 2021 年□👙) □ □□Model□3 定价(🤰)已降□ 24 万人民币。2）□随(🆔)成本下(🚊)降(jià□g □、(🖋□续□提升、□□础设施(shī )□善，我们(me□ )认为新能源车从政(🌂)策导(⛽)(dǎo )向转向(🌯)(□iàng )需求导□dǎ(🏁□o □向，伴随更(🎊)多整车 厂推□新的(de )车型，预(🤩)计(□□新能源(yuán )车渗透率将快速增长□有□(🥉)高(gā□ )度拟合(☕) 智能(🚳)手□渗(🏌□透率 □ 曲线(□ià(⛰□n )□3）在特□拉的(✒)“鲶(□)(n□án )鱼□应”下，其他新能源(📈)(yuán )车(chē(🎳) )厂、□♐) 传统车厂(🛄)□(🕗)势必将快速(sù )跟进□□辅助驾驶(s□ǐ(🥇)□)系统及其相关(□)搭载□□□考□(□ǜ )整 车(💷)厂从车型(🤣)规划到□(🧑)产(□)的周□在 3 年□上，我(🎡)们(🔑)认□rèn )为(w□i □ 2021 年 L□ 级自□(dò□g )辅 □□驶渗(shè□ )透□tòu )率快速(sù□🕊) )提升□□计(□ì )未(🚹)来自(🍜)动辅(📮)助驾驶渗透率(□ǜ □曲线将(🎾)□度拟(nǐ□)合智(🏼) 能手机□□🏰)透□ S □线(🤷)。 预计(🔕) □□□5□年(🥄)中国(🗞)高压连□器、高速连接□🐔□器的市(sh□ )场规模分(🍫)别将(😾)达到 270 亿 元和□💖)□120 □元，CAGR 超 45%。预计远期中国高□连接(j□ē(🚖) )器、高□gāo )压(yā□)连接器□□) 市场规模达 9□0□(🥚)450 亿□。1）根据中汽协□估(□ū )，到 2025 年中国汽(🐖)车□□hē(📵) )销 量(liàng□)有望达到 300□ 万辆□□)。2）高压连接器单车价(🅱)(ji□(👳) )值量□ 3□00 元，预计□2020、 2025 年渗透率(lǜ(👩□ )为(wéi ) □%、30%□预计高压连接器 □□20□□市场为(🚖) 41□(🤖□元、2025 年市(shì )场□ 270 亿(y□ )元□□AG□ 为(🌺)(wé(🙃□i □□□6%，远(yuǎn )期市场达 □00 亿元。3） 高(□āo □速连接器的单(➗□车价值量在□□00-□□00 元，预(🍚□计 2□2□、2□25□年单□高速连□接□🔄□器价值量在 500 元(yuán )、8□0□元，远期(qī )到 □500 元，预□🧥)计 2□20□(□)2025 年(□)(niá(🙄)n □智□ 驾(jià )驶(🤟)渗透(tòu )率在(👾) 1□%、□0%。预计(□ì )高速连接器□2□20 年市场为 1□□亿元(yuá(🔺)n )、 2025 年市□□)场为(wéi□□□120 亿元、(🐇)CAGR 为 45%，远(yuǎn □□(qī(😿)□)市(□)场达 450 亿□(□□。
□p>□务能力：连□器产品定(dìng )制化(h□□(🐏□ □□求(qiú )较高(🍈)，因(🈶)□快速响应□👼)能力□(□héng )为(wéi )客户开拓□□关键因素。公司□□ché□□ )功构建扁平(p□(🌕)ng□□化(huà □□(🆔)织，积极打造(zào )平□(□)化(huà(🧘□ )销售，形成高度 □□(✉)的□de )供(gò□□ )应(🦅□链体系。公司新品□🏘)开发的平均速度为 2-4 周，交(📥)(jiāo )付速(□ù(🦓)□)度(dù□🐲□ )约为 2- 4 周，客户响应时间为 24 小时。
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□p□汽□□(l□án )接(🏽)器要求严(yá(😤)n )苛，技术(🛴)壁□□)垒、客□壁垒较高。
2）技术壁垒(lě(🎳)i )主要体现□(🚛)设计端□模具、自动□设备□🥐)。高压连接□jiē )器的核 心在于(yú )如□解决(🧓□热管理的温□问题，以□高(□)压防护；高(🚜)速连接器在设计(🚻)□，□□要(□)射频传输理论(🐁)和微(😗)□电子(zǐ )□作□理□lǐ(🙈) )论基础，如何以(🐡)□小的损耗□反射 传输射频信号(🎒)□(🐡)关键。□具的设计与制(🛷)□是实现(xiàn )□品□(🌗)□生□的前提条件□ 其(🏛)设(🙁)(shè□)计水平和(🚧)□造(zào )工艺□yì )决定□连□(🍺)(jiē(💓□ )器□🏒)产品的精密度□良(□)品率和生(🎺)产效(🛑)率。 自动机□装□zhu□ng )的□率□(□□效率□(jué )□(dìng )了企业成(ché(🙏□ng □本。<□p>
3□汽车行业供应商准入□格审 核较(□)为严(🙌)苛(kē □。从初步接□ji□(🚗□ )触□成□客户(hù )的(de )正(zhèng )式供应(🌜)商□系，会经(jīn□ )□接□(🦗)、□ 术交流(🖖)、(💏)商务(wù )体(🚭)□□ǐ )系(🤶)□质量体(tǐ )系、技术体系等多方面(mi□n )的审□shě(🐥)n )核，□求(♐□供□商(□hāng□)具□备产品研发能力(⚪)、过程管控(kòn□□)能力□供(🤮)货□huò(□) )□障能□□éng □力、产(🗻)(□hǎn )□试(💸)验检测能力、零(🔶) 部件□🚃)生产保障(z□□ng )能力(lì□)和(hé □售后(hòu □服务□□👼)力，进入(□)供应商(🕔)体□□✌□□时□□较长。同(🛹)时 一旦(d□n )进入(rù )客户□□链(□i□n )体系(🥧)□整(🍆)(zhěng )车厂商往往不(🍕)(□ú□)会(🔸)轻易变更(gè□🦌□ng )产品采购渠(🌡)道，双 方将□👃)保(🚄)(bǎo )持长期、稳□👙)定的合(🎴)作关□，行业先(xiā□□)发(□□(fā □□势明(míng )显(□□。
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得□于渗□率□升□车载高压连接器□(🕤□场快□□长(zh□ng )。1）202□ 年□8 月(y□è )中国新□□īn )能(👃)(néng )源车(❕)产量为 31 万台、同增□1□2□，1□8 月中(zhōng )□(📺)(guó )新能□nén□ )源(yuán )车产□□达(dá□🌼) ) 181 □(wà□🐵)□ □台(tái )、同□(zēng ) 201%□国(🐕)□□😢)新(xī(🍈)n )能源车蓬(pé(🖌)□g □勃□展，带(d□□ )动(🛤)新(xīn )能□(👧)车连接(jiē□🐰) )器□市(shì )场快□□uà(📓□i )速增□。2）根□(🥧)国金汽车，得(🥈)益于 1□~20 万元车(□)□chē )型(□í□g □放(💗)量， 车(chē(📸)□)渗透率(□)快速提升，预□(j□ ) 202□、2022□年中国(guó(□)□)新能□乘用车销(xiāo )量达 27□、 49□□万辆，同□(🐺) □21%、80%。3）我(wǒ )□估(gū □算新□源车高(🚶)压连接□🌬)器、组件相 关(😹)产品单车价值(🧣)□□为 3000 元，对应 □021、202□□年中国□能□乘(chéng )用(□)车高 □(🚹)□□ā )连(lián )接器市场规模(🦆)□mó □达 80、(😠)150 □(yì□)元，同(tóng )增 □2□%、80%。
<□>□(💑)们估□(□)□(🤳□(mù□)前国□(□□车(c□ē )□(🔩)高(🍀)压(👊)连(lián )接器的(de )国产化(huà □率为 25□，公□市占(🆔)率不(😣)足 10□，主要□□)客户为(wéi□) T 公司、、等(□ěn□ )。展望(🦓)(w□□g )未来，我们□□(w□i )一方面(□i□n□)公□司营(yíng )收(□)□随下(🔬)游大客□🕑□户销量高增长□快速增(🗂□□；另一方(□)面(😮)□考虑公司产□🥉□品 性能优质(□)、研(yán )发速度(□ù )□佳、服务能(👍)力更佳、综合成本□běn )更□，未□🔯)□有望获取(□) 更多(🕕)□duō )□资厂、合资厂订单□□□p□
□/p>□p□产品端□公(⤴)(g□(💤)n□ )□(🐄)的(🛂)高(gāo )□连接□ji□□)器(🐰)(qì )技(□)术□经三次迭代□自主研(yán □发(□)环□💊)□(💋)大□□ 端子□zǐ□)接□💗)□□(🏼□术，提高载流能力(🏻□的(□e □同时、有效控制(zhì□)温升，产□性能与泰 科、等(□□ng )一□(🏅)企(🥍□业(□è )性能指□趋同(🛎)。
2.2 □电连接(jiē(🆕) )器(qì )：换电模式□□(👡)突出，行□龙头率先受(□)益(□ì )
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换电模式优势(shì )突(⚫)出(👦)，政策端(🐥)、整(zhě□g □车厂、连接器企业共□🛎)促(📞)发(💗)展。相□xiàng )较(□iào )于(yú )充电□模式(🤲)□换(□uàn )电□式便捷(□ié )性(👧)更高（(📹□换电 5□分(🚚)(□èn )钟）、购(📲□车成本更□g□ng □低、安□□🆔)性(□)更□□（运营□yíng )公(gō□□ )司集(🐐□中管理有利于(yú )延(□án )长(zhǎng □电池寿(shòu )命□提升电池安全性）(💺)、充(🌵)电成本(🎏)更 低（利□(yú )峰谷电□差□低□😵)充电成(🎶)本）。缺□主要(yào )是电□设计□(□iāo )准不(👟)□一导致 不同车(chē(🍣)□)型电池难□通用、投资额较大□换电(🌘)连□器难□❤)度较大。因此(cǐ )需要政(🔛)(zhè□g ) 策端(□)、□车厂、连接器企业共□助推行□发□。
□br/><□>政策端：(🔰)鼓励换电(🅱)模式+统一(yī )电池标准，加(jiā )快(kuài )行□推(🎯)广(□uǎ(🚭)ng )。□019 年来， 政府颁(bā(□)n )布多条政策□cè )支持换(□□电基础设施(🐏)建(🍧)设。2020 年□□ 月(□)(yuè□) 23 □，□政 □等(□)四(👝)部委联合发布《关(guān )□完善新□(🍟)源汽(🤦)车推广应(yīng )用(🐗)财政补贴(□iē )□(🔭)策的 通知(zhī )》颁布□规定乘(ch□ng )用车补贴前□价须在□30□万元以下（含 30 万□），□(wéi □鼓励“换电”新□x□□ )型商业模式发□□🍎)，加(🔭)快(ku□i )新能源汽车推□🍞)(tuī )广， “换(🗨)□模(👆)式”□(□□ē )辆不(🗯)(bú □受此规(□)定限制(🤐)□2021 年 4 月(✏)(yuè )我国首(👜)(shǒu )个(□è )换□领域(💯)通□用□📵□(yòng □□准《□动汽车换(huàn□)□安全(🙅)要求》颁(🏥□布，规定(😮)了可换电(🖖)电□汽(qì )车(□hē )所(🎀)持(😆□ 有(□ǒu )的(🥓)(d□ □□□□n )□要求(🏤)、试(shì )验方法和检(jiǎn )验规□(🛏)，标(🖱)准□□ 2021 年□11 月 1□日(💛)起(🕔) 开始实施□sh□ )。2021□年(□□án ) □ 月，□(🚗)(guó )家(□)发(□)改委(wěi )、国家能□局发布《关于进(🏒)一步 提升充换(🐳)电基(⛄)础(💉□设施□务(wù )□(⛴□障能□□)□(l□ )的(🐽□(de )实(sh□ )施意见（征求意见稿□》，其中□🌅□□提(tí□🎺) )□(chū □将□□换电模□推(tuī(🤚) )广应(□)用□
连接器企(qǐ )业：难□较大，寿命□□、(🐦)浮动补偿能力(🦋)要求高，先(xi□(🎏□n □发(📝)(fā )厂□chǎng )商 □势□shì□)显著。1）(□)□□(ch□ )□(📦)换电池(c□í □频□乘用□(🍜)一(yī □般在 1-1□ 次/周，商□车 7□ □□ 次(cì )/周(zhōu )□换电□接(🤕)器寿命(m□ng )一□🌳)□要□ □0□0-□0000 次□🚰)及(j□(□) )较低(dī )□□w□i □护成本(□ěn )。□2□换电连(💡□接(🕜)器□⬅)是电□🥌)池(□hí )包唯一(□)(yī )□(de□)电接口□需要(🈳□同(🦎□时(shí□)提供高压、低□(□)(□ā□)、通 信及接地的混装连接。在快速(🐰)换电过程(ché(😨)ng )□□因电□与□🦓)整□端连接插合(🌒□□过□😐)程中□(□ī )般会存□配(pè(😮)i □合误差□□(huàn□□□□(🔺)(li□n )接器的浮动补偿设(s□è )计系(👑)技术攻关 难(⚡)点，要□□(😩)电连□器需要具有□动补偿□□，在一定容差范围之内 仍□能(🕰)够(g□u )□好□(🖍)成□□□低(□)压(🍳□、通信及接□□□地的混装(🔫)连接□jiē(🙋) □□3）换电连接 器□🍼)的(□)(de□)核心(xī□ )技术体(□)现在寿(shòu )命□浮(🎊)(f□(🏥□ )□补□能力等技(jì )术指(📇□(zh□ )标，□□过(gu□ )多(duō(🏎) )次□ 术迭□研发(👃)、过(⛷)程需要与(🚑)客户密切(🛳)配合，因此在当下□电(d□àn □模式□起的(🔫)□d□ ) 窗口期(🤞)，提早布局(jú )的厂商将获得(dé□□显著□发优(🔥)势(❇)。 预计 2022 年换电连(lián )接(jiē□😈) )器市□规模(□)□(dá ) □0 □(yì(👸) )□，公司□🗂)深(shēn )度绑(bǎ(⏲)ng )定蔚(🐙)来(lái )，龙头(t□(□)u )地 位稳(□)(wě□ )固，预计未来(lái □深度受益(yì )□电□(🍢)(m□ )式(□)渗□🚻)透率□🚳)提□tí□)升。1）乘用(yòn□ )车(chē □：预计 2022 年新能(□éng□)□乘□(🛣)(yòn□ )车销量(🛍)为(🦇) 495 万台□👅)，假设(shè )换(□uàn )电(di□(🦗)n )模(👺)(mó )式渗(shè□ )透□🐟)率为 10%，换(huà(🕘)n□)电(🎶)连□ 器单车价值□📊)量(〽)为(👕) 10□□ 元，对(🏥)应市(🍩)场(c□ǎn□□)规模达 5 亿元。2）(🤶)商(shāng )□(🉑)车：2□□0 年 我国重□销(xiāo )□为□□62 万□(liàng )，电(📶□动重卡销量□为 2□08 万(wàn□)辆，换电(🤤)□接器单 车(ch□□)价值(🕥)(z□í□)量(🍍)为(🗝) 1□□□(🍦)，假(□□设 2022 年电(⌛)(dià(💩)n□)动□电(di□(📜)n )重卡□kǎ□)为 5□万辆(🏵□，单车价值量为□□ 万□，对(□uì□□应市(🚪□场规(📇)模为 5 亿元□3）20□7□年 12 月，公司(🌻)□□(👋)□来汽车严格 筛选□(📤)为其首款□(□)型(xí□g )□□换(🤙)电(diàn )连接方(✈□□(□n □，成为其电动(d□□g )□换电(diàn )连□器的主(□hǔ )力 □应商(🥗)。未(wèi )来伴随(suí□)更□换电(d□□n )新(🌽)车型放量，公司有望斩(zhǎn )获更□(d□ō )换电□接□订(d□ng ) 单(dān )。 3□通信□接□：国内(🆘) 5G□板对(duì □板(⏰)射频连接器龙头，海(hǎi □外客户(hù )放量保收(s□ōu )入□定(dìng ) 通信连接□(🏀)下游应用主(zhǔ )要□括□据中心、通信基站□(🃏□终端□品（手(🍣□□□(□ěng )通 信(xìn □设备）□2019 年(niá□ )全(quá(🚸)n )球(🔌)□信连接器的市场规模达 143 亿美元，得益于数据 中心(xīn )、(🎧)□信基站□设，预计(🕤) 20□5 年□🥜)达 215 亿美元，2□□9-□025 □(📄) CAGR□为□7%。2□19 年(🤞)中(zhōn□□)国□信连(🕦)接器(qì )市(shì □场规模达(🔭) 63 亿美元，预□(jì(👯) )到□2025 年达(🧜) 95 亿美元，20□9-2025 年 CAG□□为 7□。 通信□接器□(□)业(🤢)国(gu□ □外□wài□□厂(c□ǎn□ )商占据领先优势(🖼)(shì )地位(wèi )，数□中心、通信□站国□化 率有待提升(❇)□根据 Bisho□ & Associates□统计(jì(🐯) □，全□(⛄)□信连□器市场(chǎ□g )□中度 □□□美(měi□)系企(🎡)业安(ā□□)费□□èi )诺(nuò )、泰科(😨) CR2 为 □6%， 国□企业立讯精密□😦)通□连接 器主□zh□ )要以(🥉)(yǐ )手机(□)连接器为主，中航光电通信连接器主要以通信(xìn□)基(⛺)(jī )站连接器为(✋)□主。 2021 年 7 月(yu□(🚠) □四大(💆)□营商展开第三期 5□□招标，合计(🥂)招标 72□2□万(🛂)站、□🌶)投资额(🥤□达 58□□亿元，相□于 2020 年第二期(⛩) 5G 招标(□iā□ )（□标 □8 万□👮)站、(□)投资(💗)额达 700 亿元），5G 建设高峰(👦)期已(🗓□过，□(🏝)现□🏌) □显量□价减(jiǎn )，□□tó□ )资额同□ □□%□4）中国通信(🍹)基(📧□站(🦕)(z□□n )供应□□□🏿)要(🧠)为□🛀)华为、 中兴□□R2 □ 90%□□球通信基(jī□)站(💝)供应商主要□(wé□ )华(hu□ □为、爱立信□诺基亚， □R3 达 77%。
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公(gō□g )司通信(□ìn )产品(pǐ(🔃□n )主(🌱)要为通□基站连接(□iē )器(qì )□□020 年公(gō□g )司通信连(lián )接(🚲)器产□chǎ□ )品□🐿)营收为 2.7 亿元、□□占□为□44%□公司毛(🐬)利为□□.9 亿元(yuán )、□利□(□□àn □比为 50□。公 司通信连(lián□)接□(🙈)(qì □主要产□主要(□)为 5G 板□板□频连接器□qì □（应(yīng□)用□ 5G 基(jī )站 AUU）、10G□ps□板对(duì )板高(🐹)速连□器(🍬)□□□于 5□ 基(□)□ B□U），2020 年□司(📒□ 5G 产品为 2.1 亿(yì )元、占比 78%。
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板□(🗂)板射(□)频连□□jiē□🔔)□)器：□）公司(s□ )于 2015 年开(kāi )始 5G 板(🐠)(□ǎn )对板射(s□è □□连接器(□)(qì(🌾□ )预 研、目前已发展至□ 3 代产(□hǎn )品(pǐn )，在浮动□差(🎮)功(□ōng )能、传输性(xìng )能、产品成 本等方面均(jun1 )□有一定的(🐻)(de )优势。目前□对(🧤)□射(😐)频连(liá□□)接器国(g□ó )□主流供应商 为罗森伯格、雷迪埃□灏讯；国(guó□□内厂商主要(🎒)为瑞可达、四(🐔)(s□ )川(🐐□华□，公 □□sī )体量最(□)□zuì )大(✋)。公(□ōn□□□司□□(🐇□客□🏌)(kè□)户(hù )为(wé□🛄□i )中□□(🧗)□，2020 年中兴□🏺□通□🍙)信为公司贡□□营收(🌉)达 2 亿(yì □元、占□司□信业务□(🐩)入(rù(🚌) )的 75%。公(gōng □司于 □□18 年通过中 □通讯产品(❎)认(□)(□□n )证□，□□2□19 年独家供应□□) 5G□□□板射频连(lián □□器，我(wǒ )们(🌛)(□□n ) □算 2019、2020 年公□□)司在中(😬)□(🔒)通□市占率超(□hāo ) 70%。2）其(💅)他(tā )客户方面(□iàn )， □为主要采用自研连□器，公□□前□(♏)获得□(à□ )立信、诺基(□□□、□(sān )星(🈶)□ 应(yīng )商□证□□□(jì )将于(□) 20□1 年开始批量供货□5G 板(🏈)对板射频连□□)接□□🧐□(qì )□伴 □海外 5G 建设提速，公司相(xi□□□ )□产品将快(k□ài )速□量。3）针对毫米波时(shí )代(□)， 公司目□□□zhè□g )□□发(🥂)毫米波(□ō(🌻□ )连接器□目(mù )前□开发到了最高(gāo )频□达(dá )□67GHz 的毫米波□接器(🏭)。
三、盈利预测
1.□(🥅□□预测：预(□□计公司 202□~202□ 年归母净(jì□□ )利□□wé(🤝)i ) 1.0、2.□、□.8 亿□□ì )元<□p□
<□r□>□/p> 1）□能(🏑)源 车连接器：□司是新□□)能(né(🆎)ng□)□车高(🎈)压(yā )连(🐦)接(🕞)□领(□□军者，□前(qián )□□率不足 10%， 主□客户□ T 公□、蔚来(🗞)、□汽(qì )等。预(🐃)计□2□2□、20□2□年新能(🤝)源□□)(yuán□)车□(💹) 量(lià□g )达 275、□95 万台(□)，□增 121%、8□%，得益(yì□□于新能(🦖)源车□量□速□(□) □(zhǎng )，我□🤹)们□me□ )估(gū )算□suà(🕤)n ) 2□2□□□🆙)2020 年中国新□(□)源□yuá□ )乘用车高(gāo )压连接(□)器市场□模 达□80、150 亿(yì )元(🉐)，□增 121%、□0%。考虑(🏜)公司携手□□hǒu ) T 公司□蔚(🍠)来(□ái )、□上 汽(💞)□等 □□ □ 厂 ，叠(d□é□) □ 高(□āo )压 连 □器□🚦)(qì□) 国 □□化率 提 升。□预(yù(□) ) 计公□司(sī(📱)□)□2021~□02□ 年新(📑)能(n□ng□)□车连□器收(shōu )入达□dá ) 3.7、6.7、10 □元，同增 235%、(🌪) 80%、□🎺)50%。 2）□(xī□□)能源(y□án )车(🌯)组件：公(gōng )□(sī )□能(📎)(né□g )源(💋□车组□zǔ(📁) )件业务主(🏚□要(yào )为换电连(♟□ 接□jiē )器□qì )，□电模□优(😫□□□ōu□)势突(tū )□□政(zhèng )策(➡)端(□)(duān )、整车厂、连接□(q□□)企业共促行业发 展，预计 2022 年换□连□器市场(chǎ(□)ng )规□达 10 □元(🍉□□□(gō(🎽)ng )□(sī □深(shē(□)n )度绑(b□ng□)定蔚来，龙头(🏐)(□óu )地位(□□(⛎)i □稳固，预(yù )□□(🐣)来深度受益换□huàn )□□□(💜)(s□ì )□透(tòu □□提(tí □升□预计公(gōng□□司 2021~2023 年新(🥫□□源车组件收入达(🍾)(dá(🍵) ) □、6、(🎨)9 亿元，同增 2□7%□100%、(□) 60%□□速略高于□能(👃□源(□)□yuán )车连接器□qì )。 3）新能源车模块：公司□😫)□要产(chǎn )品 为电源分(💢)配单□dān )□（PDU）、手□维护开关(👘)（(💁)MSD）、□电枪和充电(□□座□🐆)(□uò□)、 铜□(pá□🦏)i )连接(🏴)器模块，考(□ǎo )虑□lǜ )模块产(chǎ□ )品□系统组装(□)类业务□□(🀄)术(□)含量相对较(jiào ) □(dī )，预计未□该项业务□入增速慢于(yú(🍩) □连接器(qì□)及(jí )组(zǔ )件业务。预计 2021~2023 年□能源(□uá(🐱)n )车(chē(🍎)□)□块业务(wù□)收(⚓)入达 1.□、1.7、2.□ 亿元，同(□óng )□ 30%、3□□□30%。□/p>
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预(□)(yù□)测工(□)业及其他业(🚇)□稳(🥁)□增(🦈)长(🈂)□其他业务□(💢)(s□ì )场□🕷□空间□限，但格局(□ú□)稳定(dìng )，□□计□□021-2□23□年其(🥣)他业(yè )务保□🌇)持 20%营□增速，分(fèn□)别实现□收 0.□2、 0.62□□.7□□亿(💮)元。毛利率□□wéi )□在 35%的(🍨)水平(📖□(p□ng )。
四、风□提示
行业竞争(🍀)加(🎛)(jiā )剧□□□□为(⛳)充分(□)竞争行业，尽□(👘)车载(💠)行(🆙□业客(kè )户□□壁垒(lěi□)□□□ □若远期(🚛)(qī(⛱□□)格局恶化，或(huò )对(😼)公司远期收□□盈利能力造成负面(👏)(□i□n )冲(🚷)□(➕)□
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原材(🚽)(cá□ )料□格波(🔃)动：今年铜□、塑料等原□✴)(yuán )□料价□□□(qù(⭐) )年(😔)上(shàng )涨明(mí□g□)显(xiǎn□)，若原(🛁)(□uán )材 料(l□ào )□格(🆗)持续居于高(🧣)位□或(□)对(🌔)(duì )公(📞)(gōn□ )司盈利能力造成□🐍)(□hé(🏌)□g )负面冲击。
技术迭□□□ài )风(□□险：下游应(□□ng )用(📩□□域更新升级速度□快，带(🐲)□dài )动公司产(chǎn )品持续技术 迭代(🐿□需求，若有新技术出(💗□现□⛎)，□□🛣)(□i□ng )对公司(s□(🧦) )的市场地(d□(🥖) □位(□)造成影响□
□p>限售(□h□u )股解(🆑)禁风□(🎰)：2022 年(nián ) 1 月 24□日公司解禁 98□万□□占解禁□jì□□)□流□(tōng )股 的 □.□%。<□p> □p>领克01的内饰(shì )设计注重(chó□g )精致与实用(👓)性并存。其内饰风格采用了(🤤)现(□)代简□风格，营造□(♋□□敞□chǎng□)明亮(😏)的空间感(g□n )。方(🥏)向盘采用了皮□材(🥓)质，手感(gǎn )细腻□配备了(📨)手动上下(xià(□) )+前(qián )后调节功能□🧑)，方便□驶(🍯)(shǐ □员根据(jù )需求(□)□□调整。中控台的核(⏫)□hé )心(xī□💹)n )是一块12.8英□的大屏(🔏)，集(jí )成(chéng )多媒体系(□ì □统(📏)、□航、电话和(hé )空□控(kò□g )制，□□🧤)(zhī )持(📲)语音识别，操作便捷(ji□ )且科技(jì )感十足(zú )。座(👳)□则采(😞)用仿皮材□🍝)质，提□前(🦎□后、靠(🚚)□和高低(💼)多向□(🧙)节，主(🔁)副□fù □驾驶座分(🍂)别(😠)具备□□(x□à□g )□2□□👖)调节，确保舒适度。此外，□内(□)还(□)配(pè□ )备□USB□Type□□接(j□ē )口(kǒu )，□便乘客为电子设备□bèi )充□c□ōng )□，前排(pá(🔽)i□)最多(🎍)3个(□è □接□🚘)□(🕌)，后排(□ái )2个(gè□)，满足日□使□□求。<□p>详情
剧情简介
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<□r/>□p>公□成立于 2006□年□15 年来深耕连接器(🕑)□(🌱□域(🐁)，2014 年□□□án )股改□(🕚)于新(🏩)三板挂 牌，2021 □□🕰)登陆科创板。公司目前已具□(bèi □从(cóng□)□□器件(ji□n )□□💲)□□、模块的生产(🛑) □力(🚄)，应用领域覆(🔼)盖□gà□ )通信□□车□工(□)(gō□g )业□□)(□è )和轨道交(j□āo )通。2020 年新能□néng )源汽车、 通信□🍖)(xìn )连□器产品(🍐)营(yíng )收(🐡)□(💰)比□🧝)为 49%、4□%，毛利占(zhàn )比为(🍈) 4□%、50%。公司新 能源□车连接(🅱)器□🌅)产品□□□主□🚥)要为(🥓)高(gā(□)o )压连□□(🥩)、换电连接器□件、手□shǒ(□)u )动维□开(kāi )关、□高(🗣)压电(diàn )源分(🚎)配单元(㊗□等产(⏺)品；通□连接(🚛□(jiē )器□要通信基(🌰□站连□🥜)接□(🖇)。
□□>公□发展历经(jīng )三(🛰)个□段：
□br/><□p>
<□r□>
快速□sù )发展阶□（□01□ 年□(🕠)□）□😴)□□术□□hù )迭代、产品□(□)级(🤥)收获(🚽)市场(chǎng )认(rèn )可□ 公(g□ng )司(□)□sī(🔝) □在通信和□车两大□dà(📯) )连□器主(🥄)要应(🎁)用领域实(🥧)现技术突破(□ò□)□在通信(😻□领(□ǐng□)□域公司成(chén□ )□开发板对板(bǎn )高(😄)速(□)连接器□板对□(😷)射频连接(jiē )器，在 领(🎭)域(💚)公司(sī )□(💡□功开发高□(yā )连接器、换电连接器□🚻)。
<□>公(👿□司技□□发、制□□🎋□能力□产品质量(⛄)、服务能力突出□客户资源(🍚)卓□。
技术□发(👓)：□(□ōng□)司注(🔡)重(c□□ng □研发(🌌)，□□(🛫)核(👽)心产品在主要性能指(□)标方面(😛)□够□gòu □达□到(□□(□□o )并(🕴)部分超越□际知名□商。1）在新能□n□n□ )源汽车领□，公□的(😋)(d□ )高(□)压□✔)大电□流□l□ú□🕉) )连□(jiē )器(qì □、□电连接器技(🦊)术实力突出(💌)□在高压领域公(gō□g )司已形成第四代 产品(🌗)，在换□□域公司是(🏕)的独家供应商，寿(shòu )命高□浮动□偿能□🎧)力(lì ) 大；在通信(😙)□域□公司板对板□(shè )频(🍿)(pín )连(□ián )接(jiē )器(qì )、板对(□)板高□(sù )连接器(qì )技术实(shí□) 力突(tū□)出，□板对板□频(💷)连接□🕚)□□域公□□□ī )目(mù□)前□形成(📽)第三代产品，在浮 动容□功□(néng □□传输性能、(□)产(c□ǎn )品成本等□💝)□(🙆□面均具有一定(dìng )的优势(shì □，在 通(⏯)讯的(🦉)市占(□□□(😱)n )率(lǜ )超(□) □□%。2020 年公(💨)(g□(🌽)ng□)司□sī )基(jī(💳) □于(🌉)五(wǔ(🤬) )大核心技术形成的产品营□ 占比为 8□%。2）2020 年公司□(yán )发费用(yòng□)为 □ 千□元、研(yán )发□率为(wéi )□5%，□研(yán )发人员□y□□(🏼)n )达□dá )□146 人□发(📼)明专利达 14 项，□观设(🚽□计及□jí )□(shí )用□(x□n □型(xíng )专(🗞)利(l□ )达 130 □。 制(zh□ )造能(👂)(néng )力：全流(□iú )程(🚹)□造(🏳)能(💡□(néng )力+柔性自□(dò(👙□ng )化□配提高(🕋)工(🃏□艺效率。1）公□(➖) 具备连接(j□ē )器产(💪)品□pǐ□💝)□ )的全流□(🌱)制造(🚓)能□，从模具设计(jì □与制造(zào )□到金(jīn □属原□🐊)材(cái )□料的冲压、压铸、精(j□n□ □密机□(xiè□)□(👗)工以及塑胶材料□注塑，到(□)(dào )连□🚛)接□(💏)部件、 组件至模块等(dě□g )□(😊)□(tǒn□ )产(🥚)品的自(🦈)动化(h□à(🌮□ □组(💄)装。2）由于公□产(💾)品偏定制化、(🏈)料(li□o ) 号(hào )较多(😮)，对□(r□u )性化制造(⏹)□□yào )求较高□公(🐔)司自主开发□□□)计的□🎛□□□□óu )性自□🌷)动□(🐚)装 配□□幅□高组装工(㊗)艺(yì )效(xiào □率。□□p><□> 优(yōu )质客(🈳)户(hù )：20□0 年公司直接(□iē□😡) )销(xiāo□)售前五(wǔ(🎙) )大(😇□客(kè )户(🏪)占□达(🔨) □4%。公□在 汽(😩)□领域客户涵盖 T□客户、等□车(c□ē(🌸) □新势力□➗)，□□汽、等国(guó )□□车□，福特、□产(□hǎn )等海外车(🕴)□以及□银□yí(🎷)n )隆新能源等动□(lì )电池(🎎)厂 商(sh□ng )，考□🚯□虑(□□□□间接销售(➖)(sh□□ □□202□ 年蔚来、(🌨)T □司(📙)、分别(🍄)为(wéi )公司□□🥉)□收(📂)入 0.53、0.51□(😟)0□25□亿(🦏)元，合(□é□□计(jì(□) )占公司新能(□)源□□(🚅□(chē )业务□□🤾) 43%。公(🐙)司(🦅)在通□🦇)信 领域□□ù□)主□□(🏨)户为、□、(🔉)□(sān )星(□)等(🔆□通信设备龙头，考虑(□□(lǜ ) □□销售□202□ 年□nián □中兴(🔋)通讯为公□贡献□xiàn □收(shōu□□入 □ □元□👞)□□公□□🦍)通(🤤)(tōng )□业务的□🐾)(de ) 75%。 营□yíng )收稳健增长(🌭)。20□2□年□🎩)(nián □以(□ǐ(□) )来，公司营收、(🐼)归母(□□ )□利持续增长，□020 年(🐴□公 司营(🖐)□□□)、归(□)□净(jìng )利为□□.1 亿(□□、□.74 亿元，同□😔)增 □0%□75□，主要系□xì□🌀□ )通□与 新能源汽车下游需求旺盛□费用(🤫)率大(dà□)幅下降□□□2021□年□□1 公(🐄)司实(shí )现营 收 3.4□□□、(🎠)同(🚮□□ □5%，归母净(💾)(□ìn□ )利□ 0.3□ 亿元、同减 16%□净(jìng )□率大幅(🏗)□□降主□💧)要□🐘)系上(💟)(shàng□□半(bà□ )年利润率(🖕)较高的通信类(lèi )产(chǎn )□销(xi□o )□降(jiàng )低以及原□(cá(🔡)□ □料□(chéng □本上涨(□hǎn□ □所 致。展(🍓)望(🎪) □2，得□(yì □于销量持□高增□通信产□需□回暖□预计公 司营(yíng□)收(🎰)、归□(mǔ□)净(jìn□ )利将(📹)实现高增□□/p□<□><□r/□ □□退坡(□)导(🥂□致(zhì□)公司(s□ )□(máo )利率持续下降，期间费□改善助力□(🔀)司(sī ) 2020 年净(jìng )利率提□。1）□司(sī )毛利率□ 2015 年达到顶峰□□年(🎾□下(□ià )降，20□0 年 毛利率(lǜ )为□27.7%。□(qí )中(zhō□g )业(➰)务(wù )毛(m□o□□利率持□(xù□)走□□🗯)，主□□ 2018 年(🚥)、 201□ 年新能源车政策补贴退坡、□业竞争(📯)加剧所致□通(♉)信□xìn )业(yè )务毛利率波动 □(xìng□)较大，2019 年□利率(🌱□提升 10pct□主要系公(gōng□)□□先(□iā(💮)n )向市场推广□量产 5G 板(🕊)对板射频连(liá□😄)n )接器，202□ 年毛利率下(🚊)降主要系 5□ □品逐步□熟(🎭)。2） 2020 年公司(□)净(😠)利率达 12.1%，□近□□(🏙)新(🎯□高□主要系期间费率□著改善 （(📃)销(🍸)售(shòu□□□率(🌩□同□□🧕) 1.4pc□，□理费□□(🥎)减□🍲□ □.2pct□(✋□。 <□r□><□p>□p>3□上市(🕯)□□c□éng )功□👸)募□，扩充(🐈□汽车&通信连(🕥)接器(qì(🌙) )产能 二、车(😸)载连□(□iē(🥞) )器高(gāo )□增□z□ng□)长□通信连接(😊)器□(🏰)持(🙅)稳□ □年来全球连接器市(🐄)场(🤴)呈(😠)现稳步增长(💾)□势□🔍)，中国为□大□dà )市场。1）根据 B□shop & Ass□ciate□，全球连□器□□🐟)场规(🤳)模□□2010 年□□4□9.39 亿(yì )美□měi )元增长至 2020 年的 627.27□亿(yì )□□mě□🐈)i )元，期间 CAGR 为 2.7%。由(🐭)于(□ú□)需求(🏉)□弹□订(📤□ 单数□🖍)激增，预计 2021 □□(🕧)球连接(□)器(😽)销售(shò□□□额将达到 771.7 亿(yì(🐕) )美元(yuán )，同□□□长 23.□%□随着下游(yó□ )终端□duān )□场的规模增长与技术迭□更新，将推动未(wèi □来(l□□ )连□接□市场规模持续扩□□)大，预(🤰)(yù )计 2023 年(⚽)全球(□)连接器(qì )市场规□将超过 900□亿 美□🕴)元。2□□019 年□国连(□□án )□器(qì □市场规模(🥟)□(📚□ 227 亿美元，占据全□□)球连(💈)□□市(👬)(shì ) 场(👽)(□hǎng ) 30%份□。伴随我国新能源(y□á□□)n□)汽□□chē □与 5G 基(jī )站产业蓬勃发□🌬)展，我国(🐶)连(☔)接器(qì □ 市场将保持优于全球□增□。 全球连(🥏)接器(□□ )□(💁)业集(💅)中度高(□āo )□相(💳)对稳定(dìng )，以(yǐ )□美(👤)企业为主(zhǔ□)。1）根据(jù )□□i□h□p & □ssociates□□计(🤔)，201□ 年(🈷)□球连接器 CR10 超□□) 60%，且近年(🥟)来竞争格 局(🎡)□(x□àng□)对□(wěn □定。排(🍇)名(mín□ □前(qián ) 10 的(🏁)(de )连(lián )□□□司(s□□🍗) )分□(👣)为泰科、□莫仕、安□□ （□💠)）、鸿□hóng □海精密、、矢(s□ǐ )崎□(□)JA□、J□T、(🎴)罗森伯(□ó )格，以(□ǐ□💥) )欧□、 日(r□□)本(🗂□厂□🌉)(c□□ng )商为□，仅(jǐn )□□家(□iā□)中国□(🐏)陆企□qǐ )业(🚩)进入 TOP10。2）2□19 年□nián□)中国销售 额(é )前 10 的连接器(qì )企业分□为□(lì )讯精密、安(ā(□)n□)□□、鸿海精密、、(🐰)莫 仕、、安□(bō )□□日本航(h□n□ □空电(diàn )子、(🐔)、广□(lài )。其中立讯精密 的连接器业□⌛)务主(zhǔ )要聚焦(□)于消费电子(zǐ )领域，□(zhōng )□光(🥍)电的连(li□(👑)□ )□器业(y□ )□主□(👋)聚焦 于军□□□(🍗□。 □br/><□p> 2.车载□(lián )接(ji□ )器：电(di□n )动化□智(□h□ )能化(huà □+国(🤽□(guó )□□(huà□□) )驱动成长，定(dì□g )点企□□)(qǐ □业先(🎗)发(□ā□)优势明(míng )显(🌬)□□iǎn□)<□p> 2020□年公司新□(n□ng )源□yuán )汽车业□营收为(w□i □ 3 亿元、占比(🆑)为 49□，毛利□ 1.7 亿□、(👇) 占□zhàn□)□为(□□(wéi ) 41%。□司新能源□车业务产品主要车载高(🏇□压连(🈵)接(🧞)□、(👔□组□□🤟)□（换(□uàn )电连接器）□□□（三□□□n )□□🍳□系(□)□□(🙀)电源分配单元(yu□n□)（(📼)PDU）□⛴)□手动维(wé□ )护□(🏍)关□🤙) （(➿)M□□）□(🌔)充电枪□(hé )充电座、铜排连□(j□ē )器□块）。公(□)(gō□g )□产(c□ǎn )品(pǐn )主□(🥔)应用于□yú )乘□□车，2020 年公司乘用车产(🤚)品收入□(⛱) 2.1□亿元、占比为(w□i□) 72%。<□p> <□r/> 2019 年□球汽车□接器的□场规(guī )模达 152 □美元(🥢)、同减(🎤) □%□主要(□□o )系汽(□ì )车(chē ) 销量疲(🎼)软、□球汽(qì )车□□(🛷)同(🕗□减 □%。2019 年中国(👧)汽车连(lián□)接器□□□规模达 3□□亿(💔)美元，同(□)减(jiǎ□ ) 20□，主要□□(🕥)贴退□致销□(□□下降□jiàng )。 低压(yā )连接□□常用于□统燃□(yó(□)□ )□□车灯(dē□g □、□□chē□)窗升降电□diàn □机等□工作(🚎)(zuò )电(diàn □压(🎄) 一□(🛵)低(□ī )于 20V。 高压□□ā □连接器(⛳)□(🏯)遍应用于(yú(□) )新能(□)源汽车，一般根据场(chǎng )景不同需(xū(🎈)□)要(🏒)提(⛪□供(🐊□ 60V380V □(😑)至(📵□更高(gāo )的电压等级传输，以□⛅)及提□□)供□🤝)(g□n□ ) 10□-30□□ 甚至更高的□流(li□ ) 等级传□□高□□□o )压连接器主要应(yīng )用□新能源汽车的(🖊□电□🚙)池、PDU（高压(yā )配 电盒）□OBC（□🍄)车载充电(□iàn□)机）、DC/D□、空(🎅)调、□T□□加热、直(💒)/□流□liú□🛫) )充 电接口等。<□□□><□p> □速连接器分为(🤥) FAKRA 射(👙)频连□□iá(🚡)n □接器、□ini□FAK□□ 连接□j□ē )器、HSD （H□gh-Spee□ Dat□）连□lián )接□(🌛)(□ì □□(□é )□太网(🏎)(wǎ(🌑)ng )连接器，主要□📹□(yào □应用于摄像(🚺)头(🍖□、□(□)(jī(🐾) □□光雷(🏃)达、毫米波雷达(dá )、(□)传感(gǎn )器、□播天线、GPS□蓝(🍺)牙、(🕍)Wi-Fi□信(xìn □息 娱乐系(🤛)统、(🦖)导航与(yǔ □驾驶(🥦□辅(🏺)助系统(t□ng □等。 预(🐞)计 □021□□渗透□□)率□lǜ )、自(zì(📦) )动(🔫)□助驾驶渗透(tòu )率快□🎌)速提升(shēng )。1） 是电动车&自□□助□(jià )□(🔍)□领□□，20□2□年□(📡□斯□□ī )拉推出(□hū )世□(🗳)(j□è )首(□)款□动(dòng )轿车 Model S，搭载(🚀) □2 级别(□)□动□dòng□)辅助驾□jià )驶□统(tǒng )，定(🕒)价□5 万美元□□(d□n □是由于(□)定□ 过高、产能(🗡)限(🐂)□、配套□础设施不(bú(📕) □足等原□，此□(🍧)□电动(⚾)车注定□一款小(xiǎo□□ 众产品。2017 年特斯拉(□)推(👶□□革(gé )□□□🐌)□品□□入(🎩)□□□动□(chē )□□odel □，搭(dā )载 L2 级(🌻)别自(🏋)(□ì )动辅助驾(🚯)□系(🔃)统，定(□)价 3.5 万(wà(□□n )美□，该(😛)产品的(✅)推(🕛)出□(yě )助□特斯(□)(sī )拉□市□率达 8□。□后得(dé )益(□)于上海(hǎi )工(🍪□厂投□、□(g□ī )模效(📘)应(□)降本，截至 2021 年□👙) □ □□Model□3 定价(🤰)已降□ 24 万人民币。2）□随(🆔)成本下(🚊)降(jià□g □、(🖋□续□提升、□□础设施(shī )□善，我们(me□ )认为新能源车从政(🌂)策导(⛽)(dǎo )向转向(🌯)(□iàng )需求导□dǎ(🏁□o □向，伴随更(🎊)多整车 厂推□新的(de )车型，预(🤩)计(□□新能源(yuán )车渗透率将快速增长□有□(🥉)高(gā□ )度拟合(☕) 智能(🚳)手□渗(🏌□透率 □ 曲线(□ià(⛰□n )□3）在特□拉的(✒)“鲶(□)(n□án )鱼□应”下，其他新能源(📈)(yuán )车(chē(🎳) )厂、□♐) 传统车厂(🛄)□(🕗)势必将快速(sù )跟进□□辅助驾驶(s□ǐ(🥇)□)系统及其相关(□)搭载□□□考□(□ǜ )整 车(💷)厂从车型(🤣)规划到□(🧑)产(□)的周□在 3 年□上，我(🎡)们(🔑)认□rèn )为(w□i □ 2021 年 L□ 级自□(dò□g )辅 □□驶渗(shè□ )透□tòu )率快速(sù□🕊) )提升□□计(□ì )未(🚹)来自(🍜)动辅(📮)助驾驶渗透率(□ǜ □曲线将(🎾)□度拟(nǐ□)合智(🏼) 能手机□□🏰)透□ S □线(🤷)。 预计(🔕) □□□5□年(🥄)中国(🗞)高压连□器、高速连接□🐔□器的市(sh□ )场规模分(🍫)别将(😾)达到 270 亿 元和□💖)□120 □元，CAGR 超 45%。预计远期中国高□连接(j□ē(🚖) )器、高□gāo )压(yā□)连接器□□) 市场规模达 9□0□(🥚)450 亿□。1）根据中汽协□估(□ū )，到 2025 年中国汽(🐖)车□□hē(📵) )销 量(liàng□)有望达到 300□ 万辆□□)。2）高压连接器单车价(🅱)(ji□(👳) )值量□ 3□00 元，预计□2020、 2025 年渗透率(lǜ(👩□ )为(wéi ) □%、30%□预计高压连接器 □□20□□市场为(🚖) 41□(🤖□元、2025 年市(shì )场□ 270 亿(y□ )元□□AG□ 为(🌺)(wé(🙃□i □□□6%，远(yuǎn )期市场达 □00 亿元。3） 高(□āo □速连接器的单(➗□车价值量在□□00-□□00 元，预(🍚□计 2□2□、2□25□年单□高速连□接□🔄□器价值量在 500 元(yuán )、8□0□元，远期(qī )到 □500 元，预□🧥)计 2□20□(□)2025 年(□)(niá(🙄)n □智□ 驾(jià )驶(🤟)渗透(tòu )率在(👾) 1□%、□0%。预计(□ì )高速连接器□2□20 年市场为 1□□亿元(yuá(🔺)n )、 2025 年市□□)场为(wéi□□□120 亿元、(🐇)CAGR 为 45%，远(yuǎn □□(qī(😿)□)市(□)场达 450 亿□(□□。
□p>□务能力：连□器产品定(dìng )制化(h□□(🐏□ □□求(qiú )较高(🍈)，因(🈶)□快速响应□👼)能力□(□héng )为(wéi )客户开拓□□关键因素。公司□□ché□□ )功构建扁平(p□(🌕)ng□□化(huà □□(🆔)织，积极打造(zào )平□(□)化(huà(🧘□ )销售，形成高度 □□(✉)的□de )供(gò□□ )应(🦅□链体系。公司新品□🏘)开发的平均速度为 2-4 周，交(📥)(jiāo )付速(□ù(🦓)□)度(dù□🐲□ )约为 2- 4 周，客户响应时间为 24 小时。
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□p□汽□□(l□án )接(🏽)器要求严(yá(😤)n )苛，技术(🛴)壁□□)垒、客□壁垒较高。
2）技术壁垒(lě(🎳)i )主要体现□(🚛)设计端□模具、自动□设备□🥐)。高压连接□jiē )器的核 心在于(yú )如□解决(🧓□热管理的温□问题，以□高(□)压防护；高(🚜)速连接器在设计(🚻)□，□□要(□)射频传输理论(🐁)和微(😗)□电子(zǐ )□作□理□lǐ(🙈) )论基础，如何以(🐡)□小的损耗□反射 传输射频信号(🎒)□(🐡)关键。□具的设计与制(🛷)□是实现(xiàn )□品□(🌗)□生□的前提条件□ 其(🏛)设(🙁)(shè□)计水平和(🚧)□造(zào )工艺□yì )决定□连□(🍺)(jiē(💓□ )器□🏒)产品的精密度□良(□)品率和生(🎺)产效(🛑)率。 自动机□装□zhu□ng )的□率□(□□效率□(jué )□(dìng )了企业成(ché(🙏□ng □本。<□p>
3□汽车行业供应商准入□格审 核较(□)为严(🙌)苛(kē □。从初步接□ji□(🚗□ )触□成□客户(hù )的(de )正(zhèng )式供应(🌜)商□系，会经(jīn□ )□接□(🦗)、□ 术交流(🖖)、(💏)商务(wù )体(🚭)□□ǐ )系(🤶)□质量体(tǐ )系、技术体系等多方面(mi□n )的审□shě(🐥)n )核，□求(♐□供□商(□hāng□)具□备产品研发能力(⚪)、过程管控(kòn□□)能力□供(🤮)货□huò(□) )□障能□□éng □力、产(🗻)(□hǎn )□试(💸)验检测能力、零(🔶) 部件□🚃)生产保障(z□□ng )能力(lì□)和(hé □售后(hòu □服务□□👼)力，进入(□)供应商(🕔)体□□✌□□时□□较长。同(🛹)时 一旦(d□n )进入(rù )客户□□链(□i□n )体系(🥧)□整(🍆)(zhěng )车厂商往往不(🍕)(□ú□)会(🔸)轻易变更(gè□🦌□ng )产品采购渠(🌡)道，双 方将□👃)保(🚄)(bǎo )持长期、稳□👙)定的合(🎴)作关□，行业先(xiā□□)发(□□(fā □□势明(míng )显(□□。
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得□于渗□率□升□车载高压连接器□(🕤□场快□□长(zh□ng )。1）202□ 年□8 月(y□è )中国新□□īn )能(👃)(néng )源车(❕)产量为 31 万台、同增□1□2□，1□8 月中(zhōng )□(📺)(guó )新能□nén□ )源(yuán )车产□□达(dá□🌼) ) 181 □(wà□🐵)□ □台(tái )、同□(zēng ) 201%□国(🐕)□□😢)新(xī(🍈)n )能源车蓬(pé(🖌)□g □勃□展，带(d□□ )动(🛤)新(xīn )能□(👧)车连接(jiē□🐰) )器□市(shì )场快□□uà(📓□i )速增□。2）根□(🥧)国金汽车，得(🥈)益于 1□~20 万元车(□)□chē )型(□í□g □放(💗)量， 车(chē(📸)□)渗透率(□)快速提升，预□(j□ ) 202□、2022□年中国(guó(□)□)新能□乘用车销(xiāo )量达 27□、 49□□万辆，同□(🐺) □21%、80%。3）我(wǒ )□估(gū □算新□源车高(🚶)压连接□🌬)器、组件相 关(😹)产品单车价值(🧣)□□为 3000 元，对应 □021、202□□年中国□能□乘(chéng )用(□)车高 □(🚹)□□ā )连(lián )接器市场规模(🦆)□mó □达 80、(😠)150 □(yì□)元，同(tóng )增 □2□%、80%。
<□>□(💑)们估□(□)□(🤳□(mù□)前国□(□□车(c□ē )□(🔩)高(🍀)压(👊)连(lián )接器的(de )国产化(huà □率为 25□，公□市占(🆔)率不(😣)足 10□，主要□□)客户为(wéi□) T 公司、、等(□ěn□ )。展望(🦓)(w□□g )未来，我们□□(w□i )一方面(□i□n□)公□司营(yíng )收(□)□随下(🔬)游大客□🕑□户销量高增长□快速增(🗂□□；另一方(□)面(😮)□考虑公司产□🥉□品 性能优质(□)、研(yán )发速度(□ù )□佳、服务能(👍)力更佳、综合成本□běn )更□，未□🔯)□有望获取(□) 更多(🕕)□duō )□资厂、合资厂订单□□□p□
□/p>□p□产品端□公(⤴)(g□(💤)n□ )□(🐄)的(🛂)高(gāo )□连接□ji□□)器(🐰)(qì )技(□)术□经三次迭代□自主研(yán □发(□)环□💊)□(💋)大□□ 端子□zǐ□)接□💗)□□(🏼□术，提高载流能力(🏻□的(□e □同时、有效控制(zhì□)温升，产□性能与泰 科、等(□□ng )一□(🏅)企(🥍□业(□è )性能指□趋同(🛎)。
2.2 □电连接(jiē(🆕) )器(qì )：换电模式□□(👡)突出，行□龙头率先受(□)益(□ì )
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换电模式优势(shì )突(⚫)出(👦)，政策端(🐥)、整(zhě□g □车厂、连接器企业共□🛎)促(📞)发(💗)展。相□xiàng )较(□iào )于(yú )充电□模式(🤲)□换(□uàn )电□式便捷(□ié )性(👧)更高（(📹□换电 5□分(🚚)(□èn )钟）、购(📲□车成本更□g□ng □低、安□□🆔)性(□)更□□（运营□yíng )公(gō□□ )司集(🐐□中管理有利于(yú )延(□án )长(zhǎng □电池寿(shòu )命□提升电池安全性）(💺)、充(🌵)电成本(🎏)更 低（利□(yú )峰谷电□差□低□😵)充电成(🎶)本）。缺□主要(yào )是电□设计□(□iāo )准不(👟)□一导致 不同车(chē(🍣)□)型电池难□通用、投资额较大□换电(🌘)连□器难□❤)度较大。因此(cǐ )需要政(🔛)(zhè□g ) 策端(□)、□车厂、连接器企业共□助推行□发□。
□br/><□>政策端：(🔰)鼓励换电(🅱)模式+统一(yī )电池标准，加(jiā )快(kuài )行□推(🎯)广(□uǎ(🚭)ng )。□019 年来， 政府颁(bā(□)n )布多条政策□cè )支持换(□□电基础设施(🐏)建(🍧)设。2020 年□□ 月(□)(yuè□) 23 □，□政 □等(□)四(👝)部委联合发布《关(guān )□完善新□(🍟)源汽(🤦)车推广应(yīng )用(🐗)财政补贴(□iē )□(🔭)策的 通知(zhī )》颁布□规定乘(ch□ng )用车补贴前□价须在□30□万元以下（含 30 万□），□(wéi □鼓励“换电”新□x□□ )型商业模式发□□🍎)，加(🔭)快(ku□i )新能源汽车推□🍞)(tuī )广， “换(🗨)□模(👆)式”□(□□ē )辆不(🗯)(bú □受此规(□)定限制(🤐)□2021 年 4 月(✏)(yuè )我国首(👜)(shǒu )个(□è )换□领域(💯)通□用□📵□(yòng □□准《□动汽车换(huàn□)□安全(🙅)要求》颁(🏥□布，规定(😮)了可换电(🖖)电□汽(qì )车(□hē )所(🎀)持(😆□ 有(□ǒu )的(🥓)(d□ □□□□n )□要求(🏤)、试(shì )验方法和检(jiǎn )验规□(🛏)，标(🖱)准□□ 2021 年□11 月 1□日(💛)起(🕔) 开始实施□sh□ )。2021□年(□□án ) □ 月，□(🚗)(guó )家(□)发(□)改委(wěi )、国家能□局发布《关于进(🏒)一步 提升充换(🐳)电基(⛄)础(💉□设施□务(wù )□(⛴□障能□□)□(l□ )的(🐽□(de )实(sh□ )施意见（征求意见稿□》，其中□🌅□□提(tí□🎺) )□(chū □将□□换电模□推(tuī(🤚) )广应(□)用□
连接器企(qǐ )业：难□较大，寿命□□、(🐦)浮动补偿能力(🦋)要求高，先(xi□(🎏□n □发(📝)(fā )厂□chǎng )商 □势□shì□)显著。1）(□)□□(ch□ )□(📦)换电池(c□í □频□乘用□(🍜)一(yī □般在 1-1□ 次/周，商□车 7□ □□ 次(cì )/周(zhōu )□换电□接(🤕)器寿命(m□ng )一□🌳)□要□ □0□0-□0000 次□🚰)及(j□(□) )较低(dī )□□w□i □护成本(□ěn )。□2□换电连(💡□接(🕜)器□⬅)是电□🥌)池(□hí )包唯一(□)(yī )□(de□)电接口□需要(🈳□同(🦎□时(shí□)提供高压、低□(□)(□ā□)、通 信及接地的混装连接。在快速(🐰)换电过程(ché(😨)ng )□□因电□与□🦓)整□端连接插合(🌒□□过□😐)程中□(□ī )般会存□配(pè(😮)i □合误差□□(huàn□□□□(🔺)(li□n )接器的浮动补偿设(s□è )计系(👑)技术攻关 难(⚡)点，要□□(😩)电连□器需要具有□动补偿□□，在一定容差范围之内 仍□能(🕰)够(g□u )□好□(🖍)成□□□低(□)压(🍳□、通信及接□□□地的混装(🔫)连接□jiē(🙋) □□3）换电连接 器□🍼)的(□)(de□)核心(xī□ )技术体(□)现在寿(shòu )命□浮(🎊)(f□(🏥□ )□补□能力等技(jì )术指(📇□(zh□ )标，□□过(gu□ )多(duō(🏎) )次□ 术迭□研发(👃)、过(⛷)程需要与(🚑)客户密切(🛳)配合，因此在当下□电(d□àn □模式□起的(🔫)□d□ ) 窗口期(🤞)，提早布局(jú )的厂商将获得(dé□□显著□发优(🔥)势(❇)。 预计 2022 年换电连(lián )接(jiē□😈) )器市□规模(□)□(dá ) □0 □(yì(👸) )□，公司□🗂)深(shēn )度绑(bǎ(⏲)ng )定蔚(🐙)来(lái )，龙头(t□(□)u )地 位稳(□)(wě□ )固，预计未来(lái □深度受益(yì )□电□(🍢)(m□ )式(□)渗□🚻)透率□🚳)提□tí□)升。1）乘用(yòn□ )车(chē □：预计 2022 年新能(□éng□)□乘□(🛣)(yòn□ )车销量(🛍)为(🦇) 495 万台□👅)，假设(shè )换(□uàn )电(di□(🦗)n )模(👺)(mó )式渗(shè□ )透□🐟)率为 10%，换(huà(🕘)n□)电(🎶)连□ 器单车价值□📊)量(〽)为(👕) 10□□ 元，对(🏥)应市(🍩)场(c□ǎn□□)规模达 5 亿元。2）(🤶)商(shāng )□(🉑)车：2□□0 年 我国重□销(xiāo )□为□□62 万□(liàng )，电(📶□动重卡销量□为 2□08 万(wàn□)辆，换电(🤤)□接器单 车(ch□□)价值(🕥)(z□í□)量(🍍)为(🗝) 1□□□(🍦)，假(□□设 2022 年电(⌛)(dià(💩)n□)动□电(di□(📜)n )重卡□kǎ□)为 5□万辆(🏵□，单车价值量为□□ 万□，对(□uì□□应市(🚪□场规(📇)模为 5 亿元□3）20□7□年 12 月，公司(🌻)□□(👋)□来汽车严格 筛选□(📤)为其首款□(□)型(xí□g )□□换(🤙)电(diàn )连接方(✈□□(□n □，成为其电动(d□□g )□换电(diàn )连□器的主(□hǔ )力 □应商(🥗)。未(wèi )来伴随(suí□)更□换电(d□□n )新(🌽)车型放量，公司有望斩(zhǎn )获更□(d□ō )换电□接□订(d□ng ) 单(dān )。 3□通信□接□：国内(🆘) 5G□板对(duì □板(⏰)射频连接器龙头，海(hǎi □外客户(hù )放量保收(s□ōu )入□定(dìng ) 通信连接□(🏀)下游应用主(zhǔ )要□括□据中心、通信基站□(🃏□终端□品（手(🍣□□□(□ěng )通 信(xìn □设备）□2019 年(niá□ )全(quá(🚸)n )球(🔌)□信连接器的市场规模达 143 亿美元，得益于数据 中心(xīn )、(🎧)□信基站□设，预计(🕤) 20□5 年□🥜)达 215 亿美元，2□□9-□025 □(📄) CAGR□为□7%。2□19 年(🤞)中(zhōn□□)国□信连(🕦)接器(qì )市(shì □场规模达(🔭) 63 亿美元，预□(jì(👯) )到□2025 年达(🧜) 95 亿美元，20□9-2025 年 CAG□□为 7□。 通信□接器□(□)业(🤢)国(gu□ □外□wài□□厂(c□ǎn□ )商占据领先优势(🖼)(shì )地位(wèi )，数□中心、通信□站国□化 率有待提升(❇)□根据 Bisho□ & Associates□统计(jì(🐯) □，全□(⛄)□信连□器市场(chǎ□g )□中度 □□□美(měi□)系企(🎡)业安(ā□□)费□□èi )诺(nuò )、泰科(😨) CR2 为 □6%， 国□企业立讯精密□😦)通□连接 器主□zh□ )要以(🥉)(yǐ )手机(□)连接器为主，中航光电通信连接器主要以通信(xìn□)基(⛺)(jī )站连接器为(✋)□主。 2021 年 7 月(yu□(🚠) □四大(💆)□营商展开第三期 5□□招标，合计(🥂)招标 72□2□万(🛂)站、□🌶)投资额(🥤□达 58□□亿元，相□于 2020 年第二期(⛩) 5G 招标(□iā□ )（□标 □8 万□👮)站、(□)投资(💗)额达 700 亿元），5G 建设高峰(👦)期已(🗓□过，□(🏝)现□🏌) □显量□价减(jiǎn )，□□tó□ )资额同□ □□%□4）中国通信(🍹)基(📧□站(🦕)(z□□n )供应□□□🏿)要(🧠)为□🛀)华为、 中兴□□R2 □ 90%□□球通信基(jī□)站(💝)供应商主要□(wé□ )华(hu□ □为、爱立信□诺基亚， □R3 达 77%。
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公(gō□g )司通信(□ìn )产品(pǐ(🔃□n )主(🌱)要为通□基站连接(□iē )器(qì )□□020 年公(gō□g )司通信连(lián )接(🚲)器产□chǎ□ )品□🐿)营收为 2.7 亿元、□□占□为□44%□公司毛(🐬)利为□□.9 亿元(yuán )、□利□(□□àn □比为 50□。公 司通信连(lián□)接□(🙈)(qì □主要产□主要(□)为 5G 板□板□频连接器□qì □（应(yīng□)用□ 5G 基(jī )站 AUU）、10G□ps□板对(duì )板高(🐹)速连□器(🍬)□□□于 5□ 基(□)□ B□U），2020 年□司(📒□ 5G 产品为 2.1 亿(yì )元、占比 78%。
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板□(🗂)板射(□)频连□□jiē□🔔)□)器：□）公司(s□ )于 2015 年开(kāi )始 5G 板(🐠)(□ǎn )对板射(s□è □□连接器(□)(qì(🌾□ )预 研、目前已发展至□ 3 代产(□hǎn )品(pǐn )，在浮动□差(🎮)功(□ōng )能、传输性(xìng )能、产品成 本等方面均(jun1 )□有一定的(🐻)(de )优势。目前□对(🧤)□射(😐)频连(liá□□)接器国(g□ó )□主流供应商 为罗森伯格、雷迪埃□灏讯；国(guó□□内厂商主要(🎒)为瑞可达、四(🐔)(s□ )川(🐐□华□，公 □□sī )体量最(□)□zuì )大(✋)。公(□ōn□□□司□□(🐇□客□🏌)(kè□)户(hù )为(wé□🛄□i )中□□(🧗)□，2020 年中兴□🏺□通□🍙)信为公司贡□□营收(🌉)达 2 亿(yì □元、占□司□信业务□(🐩)入(rù(🚌) )的 75%。公(gōng □司于 □□18 年通过中 □通讯产品(❎)认(□)(□□n )证□，□□2□19 年独家供应□□) 5G□□□板射频连(lián □□器，我(wǒ )们(🌛)(□□n ) □算 2019、2020 年公□□)司在中(😬)□(🔒)通□市占率超(□hāo ) 70%。2）其(💅)他(tā )客户方面(□iàn )， □为主要采用自研连□器，公□□前□(♏)获得□(à□ )立信、诺基(□□□、□(sān )星(🈶)□ 应(yīng )商□证□□□(jì )将于(□) 20□1 年开始批量供货□5G 板(🏈)对板射频连□□)接□□🧐□(qì )□伴 □海外 5G 建设提速，公司相(xi□□□ )□产品将快(k□ài )速□量。3）针对毫米波时(shí )代(□)， 公司目□□□zhè□g )□□发(🥂)毫米波(□ō(🌻□ )连接器□目(mù )前□开发到了最高(gāo )频□达(dá )□67GHz 的毫米波□接器(🏭)。
三、盈利预测
1.□(🥅□□预测：预(□□计公司 202□~202□ 年归母净(jì□□ )利□□wé(🤝)i ) 1.0、2.□、□.8 亿□□ì )元<□p□
<□r□>□/p> 1）□能(🏑)源 车连接器：□司是新□□)能(né(🆎)ng□)□车高(🎈)压(yā )连(🐦)接(🕞)□领(□□军者，□前(qián )□□率不足 10%， 主□客户□ T 公□、蔚来(🗞)、□汽(qì )等。预(🐃)计□2□2□、20□2□年新能(🤝)源□□)(yuán□)车□(💹) 量(lià□g )达 275、□95 万台(□)，□增 121%、8□%，得益(yì□□于新能(🦖)源车□量□速□(□) □(zhǎng )，我□🤹)们□me□ )估(gū )算□suà(🕤)n ) 2□2□□□🆙)2020 年中国新□(□)源□yuá□ )乘用车高(gāo )压连接(□)器市场□模 达□80、150 亿(yì )元(🉐)，□增 121%、□0%。考虑(🏜)公司携手□□hǒu ) T 公司□蔚(🍠)来(□ái )、□上 汽(💞)□等 □□ □ 厂 ，叠(d□é□) □ 高(□āo )压 连 □器□🚦)(qì□) 国 □□化率 提 升。□预(yù(□) ) 计公□司(sī(📱)□)□2021~□02□ 年新(📑)能(n□ng□)□车连□器收(shōu )入达□dá ) 3.7、6.7、10 □元，同增 235%、(🌪) 80%、□🎺)50%。 2）□(xī□□)能源(y□án )车(🌯)组件：公(gōng )□(sī )□能(📎)(né□g )源(💋□车组□zǔ(📁) )件业务主(🏚□要(yào )为换电连(♟□ 接□jiē )器□qì )，□电模□优(😫□□□ōu□)势突(tū )□□政(zhèng )策(➡)端(□)(duān )、整车厂、连接□(q□□)企业共促行业发 展，预计 2022 年换□连□器市场(chǎ(□)ng )规□达 10 □元(🍉□□□(gō(🎽)ng )□(sī □深(shē(□)n )度绑(b□ng□)定蔚来，龙头(🏐)(□óu )地位(□□(⛎)i □稳固，预(yù )□□(🐣)来深度受益换□huàn )□□□(💜)(s□ì )□透(tòu □□提(tí □升□预计公(gōng□□司 2021~2023 年新(🥫□□源车组件收入达(🍾)(dá(🍵) ) □、6、(🎨)9 亿元，同增 2□7%□100%、(□) 60%□□速略高于□能(👃□源(□)□yuán )车连接器□qì )。 3）新能源车模块：公司□😫)□要产(chǎn )品 为电源分(💢)配单□dān )□（PDU）、手□维护开关(👘)（(💁)MSD）、□电枪和充电(□□座□🐆)(□uò□)、 铜□(pá□🦏)i )连接(🏴)器模块，考(□ǎo )虑□lǜ )模块产(chǎ□ )品□系统组装(□)类业务□□(🀄)术(□)含量相对较(jiào ) □(dī )，预计未□该项业务□入增速慢于(yú(🍩) □连接器(qì□)及(jí )组(zǔ )件业务。预计 2021~2023 年□能源(□uá(🐱)n )车(chē(🍎)□)□块业务(wù□)收(⚓)入达 1.□、1.7、2.□ 亿元，同(□óng )□ 30%、3□□□30%。□/p>
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预(□)(yù□)测工(□)业及其他业(🚇)□稳(🥁)□增(🦈)长(🈂)□其他业务□(💢)(s□ì )场□🕷□空间□限，但格局(□ú□)稳定(dìng )，□□计□□021-2□23□年其(🥣)他业(yè )务保□🌇)持 20%营□增速，分(fèn□)别实现□收 0.□2、 0.62□□.7□□亿(💮)元。毛利率□□wéi )□在 35%的(🍨)水平(📖□(p□ng )。
四、风□提示
行业竞争(🍀)加(🎛)(jiā )剧□□□□为(⛳)充分(□)竞争行业，尽□(👘)车载(💠)行(🆙□业客(kè )户□□壁垒(lěi□)□□□ □若远期(🚛)(qī(⛱□□)格局恶化，或(huò )对(😼)公司远期收□□盈利能力造成负面(👏)(□i□n )冲(🚷)□(➕)□
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原材(🚽)(cá□ )料□格波(🔃)动：今年铜□、塑料等原□✴)(yuán )□料价□□□(qù(⭐) )年(😔)上(shàng )涨明(mí□g□)显(xiǎn□)，若原(🛁)(□uán )材 料(l□ào )□格(🆗)持续居于高(🧣)位□或(□)对(🌔)(duì )公(📞)(gōn□ )司盈利能力造成□🐍)(□hé(🏌)□g )负面冲击。
技术迭□□□ài )风(□□险：下游应(□□ng )用(📩□□域更新升级速度□快，带(🐲)□dài )动公司产(chǎn )品持续技术 迭代(🐿□需求，若有新技术出(💗□现□⛎)，□□🛣)(□i□ng )对公司(s□(🧦) )的市场地(d□(🥖) □位(□)造成影响□
□p>限售(□h□u )股解(🆑)禁风□(🎰)：2022 年(nián ) 1 月 24□日公司解禁 98□万□□占解禁□jì□□)□流□(tōng )股 的 □.□%。<□p> □p>领克01的内饰(shì )设计注重(chó□g )精致与实用(👓)性并存。其内饰风格采用了(🤤)现(□)代简□风格，营造□(♋□□敞□chǎng□)明亮(😏)的空间感(g□n )。方(🥏)向盘采用了皮□材(🥓)质，手感(gǎn )细腻□配备了(📨)手动上下(xià(□) )+前(qián )后调节功能□🧑)，方便□驶(🍯)(shǐ □员根据(jù )需求(□)□□调整。中控台的核(⏫)□hé )心(xī□💹)n )是一块12.8英□的大屏(🔏)，集(jí )成(chéng )多媒体系(□ì □统(📏)、□航、电话和(hé )空□控(kò□g )制，□□🧤)(zhī )持(📲)语音识别，操作便捷(ji□ )且科技(jì )感十足(zú )。座(👳)□则采(😞)用仿皮材□🍝)质，提□前(🦎□后、靠(🚚)□和高低(💼)多向□(🧙)节，主(🔁)副□fù □驾驶座分(🍂)别(😠)具备□□(x□à□g )□2□□👖)调节，确保舒适度。此外，□内(□)还(□)配(pè□ )备□USB□Type□□接(j□ē )口(kǒu )，□便乘客为电子设备□bèi )充□c□ōng )□，前排(pá(🔽)i□)最多(🎍)3个(□è □接□🚘)□(🕌)，后排(□ái )2个(gè□)，满足日□使□□求。<□p>
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